在一次股票交易中，假设本次交易持有时间是 n 年，买入时点市盈率是PEb,卖出时点市盈率是PEs,交易持有期间的净收益增长率是 x，则本次交易的盈利为：

income = ( PEs/PEb * (1 x)^n - 1) * 100%

其中：

1）持有年限 n, 投资者有完全的控制权，即股票持有多长时间，投资者可以完全决定;

2) 净收益增长率是由投资目标的行业属性与公司经营成果决定的，投资者可以选择，但是必须被动接受自己的选择;

3) 市盈率由交易市场决定，是由整个交易市场参与者情绪决定的，投资者可以通过择时选择，但是必须被动接受自己的选择；

设PEb=PEs，即在不考虑市盈率变化的情况下：

1）净收益增长率为正，则持有年限越长，盈利越大。盈利的多少取决于净收益增长率的大小。

2）净收益增长率为负，则持有年限越长，亏损越大。亏损的多少取决于净收益增长率绝对值的大小。

综上，在此预设条件下，一笔股票交易是否盈利取决于是否选择了一家净收益增长率是正的公司股票。而时间n决定了在此基础之上的复利效应。

所以，选择股票等于选择公司，应该选择稳定且成长快速的公司，这是稳定盈利的根基，菲利普.费雪的“成长股投资理论”是我信奉的。

市场已经充分验证，长时间的投资来说，市场是有效的，可以把这理解为只要时间足够长，可以忽略市盈率对收益的影响，即足够长时间的投资只有一个考虑因素，就是股票所属的公司。

可是，一万年太久而人生苦短，而交易市场的另一个伟大馈赠则是市场先生的短期癫狂，市场情绪是狂躁的，它有时愿以很低的价格出售优质公司的股票，这个时候它极度悲观；有时也愿以很高的价格购买垃圾公司的股票，这个时候它极度乐观，反之亦然。所以，套用巴菲特先生的话，有时可以用40美分买到价值1美元的东西，我相信，更相信有时会有人用1美元去买40美分的东西。其中的奥秘在于，买入的时点，我把它简化定义为，PEs/PEb=2.5 时候，便以40美分买到了1美元的东西。注意开篇的公式，PEs/PEb会作用到(1 x)^n，它威力无穷，但也是双刃剑，至于剑刃朝向自己还是对手，取决于投资者选择的投资目标。我称“PEs/PEb”为增强，是对“企业净收益增长率在n年时间上的复利”增强。

综上，一笔股票投资的收益来源于两点：

1）企业成长，即企业净收益增长率；

2）市场对企业成长的增强，这是对“企业净收益增长率在n年时间上的复利”的倍数增强。我认为这有投机的性质。

以上内容，我称之为 “成长增强”思考模式。

对于上述论述，我深信不疑，我坚信其会改变我的人生和价值实现。道阻且长并危机四伏，但这一定通向光明，以此自勉。

以上内容，来源于雪球闲大《慢慢变富》读后思考，本书为我开蒙，得以领略“价值投资”之伟大，于我醍醐灌顶，我愿做“价值投资”门徒，永沐“巴菲特思想”光芒。

程序猿儿也疯狂 2023-01-14

后记：

闲大《慢慢变富》我通读三遍，仍爱不释手。无奈书籍为借阅，今日于京东购得新书，日后可时时翻阅，终于心安。借阅之书，已经归还，希望它能把价值投资之光传播下去。

感谢闲大，这句话我说一万遍都不嫌多，真诚的感谢每一位无私奉献自己思想的引路人。祝安康。

程序猿儿也疯狂 2023-02-02 21:05

作者：程序猿儿也疯狂
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来源：雪球
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