资产质量：行业内部出现分化，城商行资产质量下滑。银行资产质量主要由不良贷款率和拨备覆盖率衡量。2022年除城商行外，其他商业银行不良贷款率均有所下降，农商行下降最大达30BP，城商行2022年三季度不良贷款率与2021年同比上升7BP。2022年三季度大型商业银行、股份制银行和农商行拨备覆盖率分别较2021年三季度上升14.05pct、6.43pct和7.88pct，城商行下降2.47pct。2022年城商行资产质量有所下滑，其余商业银行资产质量进一步修复。

2022年四季度起，全国各地加快疫情防控优化政策进度，在经济复苏预期下，顺周期行业回暖或将促进2023年商业银行整体资产质量改善，银行业资本仍将保持稳定，不同类型银行分化趋势延续。2023年，商业银行不良资产已经过部分释放，房地产融资环境有所改善，加之中国银行业较高的拨备覆盖率水平，我们预计商业银行净利润增速在新一轮的经济复苏背景下或将较2022年增速有所加快。

4. 现阶段怎么看银行转债？

2022年转债市场有所震荡，与上年年末相呈下降趋势，年末中证转债指数同比下降10.43％，银行转债均价下跌5.21％。19只银行转债中，仅苏行转债均价上升了4.57％，其余转债均价有不同程度下跌，青农转债跌幅最大，达到10.68％。三月底起，俄乌局势恶化叠加国内上海疫情的影响，转债随权益市场触底，11月债市波动引发赎回潮，受债市下跌及产品赎回的抛售压力影响，转债市场在正股反弹时下跌。年末随疫情防控政策逐步宽松，经济复苏预期不断提升，债券市场进入震荡期。银行转债整体走势与转债市场一致，但变化幅度较为平缓。

2022年申万银行指数及市净率震荡下行，十一月中上旬达到全年最低点，分别较年初下降21.85％和23.73％，十一月下旬，人民银行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，涉房类资产风险缓释，市场对银行资产质量压力的悲观情绪逐步修复，银行板块景气度回升。2022年末银行转债到期收益率震荡上升，转债均价震荡下跌，平均转股溢价率处于全年的38.42％分位，银行转债目前估值水平较低。

目前银行转债可分为平衡型和偏债型两类。平衡型转债平底溢价率介于-20％和20％之间，偏债型转债平底溢价率小于-20％。其中，浦发转债、中信转债、紫银转债、上银转债、兴业转债、重银转债、齐鲁转债、青农转债为偏债型，到期收益率较高，凸显债性。其余转债转股价值较高，股性较强。

十一只平衡型转债转股溢价率均在30％以内，相比32.01％的银行转债平均转股溢价率，估值偏低。其中紫银转债、光大转债、成银转债转股溢价率分别为1.54％、11.00％和12.91％，正股PB分为0.67倍、0.89倍和0.83倍，性价比较高。偏债型转债中浦发转债、青农转债、常银转债、苏银转债到期收益率较高。