1994年，墨西哥的政治不稳定(包括主要政治*遭暗*)导致世界金融市场动荡。人们开始认为墨西哥远远不像他们以前认为的那样是一个稳定的国家。因此，他们决定从墨西哥撤出一些资产，以便把这些资金转移到美国和其他“安全的地方”。一个国家这种大量且突然的资金流出被称为资本外逃(capital flight)。为了说明资本外逃对墨西哥经济的影响，我们仍然遵循分析均衡变动的三个步骤，但这一次我们从墨西哥的角度而不是从美国的角度来运用开放经济模型。

首先考虑资本外逃影响模型中的哪一条曲线。当全世界投资者看到墨西哥的政治问题时，他们决定出售一些墨西哥资产，并用这些收入来购买美国资产。这种行动增加了墨西哥的资本净流出，从而影响了模型中的两个市场。最明显的是,这种行动影响了资本净流出曲线,而资本净流出曲线又影响外汇市场上比索的供给。此外,由于可贷资金需求既来自国内投资又来自资本净流出,所以资本外逃影响可贷资金市场的需求曲线。

现在考虑这些曲线如何移动。当资本净流出增加时，为了给购买国外资本资产筹资,可贷资金的需求更大了。因此,正如图32-7(a)幅所示,可贷资金需求曲线从D1向右移动到D2。此外,由于在利率既定时资本净流出更多了，资本净流出曲线也如(b)幅所示，从NCO1向右移动到NCO2。

为了说明资本外逃对墨西哥经济的影响,我们比较新旧均衡。图32-7(a)幅显示了可贷资金需求增加使墨西哥的真实利率从r1上升到r2。(b)幅表示墨西哥的资本净流出增加了(虽然真实利率上升使墨西哥资产更有吸引力,但这只部分抵消了资本外逃对资本净流出的影响)。(c)幅表示资本净流出的增加使外汇市场上比索的供给从S1增加到S2。

这就是说,由于人们试图抛出墨西哥资产,要兑换为美元的比索的供给是大量的。这种供给增加使比索从E1贬值为E2。因此,墨西哥的资本外逃提高了墨西哥的真实利率,并降低了外汇市场上墨西哥比索的价值,这正是我们在1994年所看到的情况。从1994年11月到1995年3月，墨西哥政府短期债券的利率从14%上升到70%，而比索的价值从1比索兑29美分下降到15美分。

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这些资本外逃引起的价格变动影响了一些关键宏观经济数量。通货贬值使出口更廉价而进口更昂贵，这使贸易余额向盈余方向变动。同时，利率上升减少了国内投资，这放慢了资本积累和经济增长的速度。

尽管资本外逃对资本流出国的影响最大，但它也影响其他国家。例如，当资本从墨西哥流入美国时，它对美国经济的影响与对墨西哥经济的影响相反。特别是,墨西哥资本净流出的增加与美国资本净流出的减少是一致的。随着比索价值下降和墨西哥利率上升，美元价值上升而美国利率下降。但是，这对美国经济的影响并不大，因为与墨西哥经济相比，美国经济的规模大得多。

我们所描述的墨西哥的事件可以发生在世界上任何一个经济中,事实上这种情况也不时地在发生。全世界都知道，在1997年，一些亚洲经济体包括泰国、韩国和印度尼西亚的银行体系曾处于或接近*，这个消息使资本纷纷逃离这些国家。1998年，俄罗斯政府拖欠其债务，致使国际投资者撤走了他们所有的资金。类似(但更为复杂)的事件2002年出现在阿根廷。在每一种资本外逃的情况下，结果都与模型所预期的差不多：利率上升，而通货贬值。

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