韭大韭二的朋友小芳素有“女中巴菲特”的称号，即使是在今年股市大幅回调的情况下，小芳依旧有着不错的战绩，还经常向贰韭炫耀。

炫耀完毕，还一本正经地说道：“我的择时能力是不错，但择股能力就差点劲儿了。现在全市场4000多家上市公司，要选一只好股票就像大海捞针，你们川渝上市公司那篇文章（）我也看了，但都是规模视角上的头部公司，那我如果想选一两家优质企业，有没有一些简单易懂的指标呢？”

小芳问的指标还真有，这便是衡量公司运用自有资本投资所获得收益的净资产收益率（ROE），这也是巴菲特投资时最推崇的一个指标。

从第三个计算公式可以看出，当等式右边前两项保持不变时，ROE与资产负债率呈同向变化关系，即当负债率增加时，ROE也会同比增加，但过高的负债率会增加企业的偿债负担、增加企业的经营风险。所以，当我们运用ROE指标筛选标的股票时，还需排除因负债率增加导致ROE增长的情况。

考虑到对上市公司而言，扣非净利润是企业可持续经营业务获得的利润指标，加权净资产是衡量报告期内净资产更公允的净资产指标，所以我们使用扣非加权ROE，再结合近五年的数据，去筛选这个指标意义上的川渝优质企业。

在川渝的上市公司中，连续五年扣非加权ROE超15%的共16家，其中四川13家，重庆3家。

• 重庆啤酒2021年扣非加权ROE为97.7%，位列川渝上市公司盈利能力首位，智飞生物（77.8%）、水井坊（50.6%）则分列第2、3位。
• 四川白酒企业领军者——五粮液、泸州老窖、水井坊，盈利能力也有不俗表现，且2018年起连续四年扣非加权ROE皆在20%以上。

为了更直观分析各公司ROE与负债率之间的关系，我们分别制作了两个指标的近五年走势，对ROE指标意义上的优质企业进行了标红。

• 首先剔除ROE走势趋于下降的公司，因为ROE持续下降，表明该公司盈利能力在下滑。例如福蓉科技，扣非加权ROE由2017年的27.7%下降至2021年的18.5%，同时，该股资产负债率也逐年降低，2021年仅8.3%。当然，ROE与负债率同步下滑，可能表明企业并没有实际经营上的问题（此处需要结合企业其他财务数据），但仅从财务分析的角度，资产负债率过低意味着企业的财务决策过于保守，不利于企业资金得到最优配置。
• 食品饮料行业的四家公司中，重庆啤酒的ROE在2021年陡增，负债率却呈下降趋势，表明该公司在2021年取得了较好的经营业绩。
• 三家白酒公司中，水井坊负债率最高，且近五年ROE与负债率的走势均呈上涨趋势，表明该公司ROE的提升更多地依赖于企业杠杆的增加；反观五粮液，近三年负债率整体呈下降趋势，但ROE稳定在25%的水平上，表明公司自身的经营能力较强。
• 医药生物行业的三家公司中，智飞生物、迈克生物近三年的负债率逐年降低，但ROE均走出增长趋势，表明它们的盈利成长性十足。考虑到两家公司分别生产有新冠疫苗和新冠检测试剂，其业绩过去两年的增长也就不足为奇了。

ROE高的企业不一定优质，但优质企业的ROE一定不低。本文仅是基于ROE单一指标介绍选股思路，没有考虑企业所在行业情况、企业的创新能力、以及管理层因素等等。实际操作中，通常应综合考虑多个指标，根据自己的风险偏好去择股。当然，本文介绍的选股思路是以长线投资为前提，对喜欢短线操作、高抛低吸的投资者，紧跟政策变动、市场热点是个不错的选择。

申明：本文仅作方法论探讨，涉及多家公司不作投资建议。股市有风险，入市需谨慎！