受计提高额商誉影响，2019年万达电影陷入巨额亏损。此外，由万达影视主控的《唐探3》和其他春节档电影集中撤档，亦致影视类公司股价大跌，2020年业绩不确定性较高
《投资时报》研究员 卓玛
2020年的春节注定令人难忘。受新型冠状病毒感染肺炎疫情的影响，全国多地公共场所关闭，影院、酒店、景区等相关行业均受到较大影响，而原本计划于春节期间上映的7部电影也选择了集中撤档。
《投资时报》研究员注意到，由万达电影股份有限公司（下称万达电影，002739.SZ）子公司万达影视传媒有限公司（下称万达影视）主控的电影《唐人街探案3》亦在撤档名单中。该片由王宝强、刘昊然等人主演，鉴于前两部电影的优异表现，市场普遍预计这部电影也能取得不错的票房收益，但目前该片撤档后并未确定具体的上映日期。
坏消息不只是影片撤档。春节假期前夕，万达电影发布了2019年度业绩预告，预计全年归属于上市公司*的净利润为亏损33亿元—45亿元，这也是自上市以来首次出现亏损，而上年同期为盈利21.03亿元。
就在万达电影发布业绩预告仅几个小时后，深交所中小板公司管理部就火速对万达电影下发了关注函，要求其就计提商誉减值金额是否准确，是否合理，是否存在通过此举调节利润的情形作出说明。
业绩预亏、监管问询叠加电影撤档，万达电影开年不利。
春节档损失惨重
不同于其他影视公司，万达电影拥有自己的万达院线，据其2018年年报显示，该公司主要业务收入来自于电影票房收入、卖品收入及广告收入。
据猫眼专业版数据显示，2019年大年初一，全国收报电影票房14.58亿元，创造了内地影史最高单日票房纪录，最终春节七天全国收报电影票房59.03亿元，以仅占全年1.9%的天数贡献了全年9.2%的票房（全年共计641.48亿元）。
但2020年大年初一（1月25日），全国电影票房仅收报181万元，较去年同期缩水超99%。目前猫眼专业版上显示1月24日（除夕）起的电影票房数据暂停更新，虽然没有春节期间的票房数据，但应远低于往年。
就在《唐人街探案3》撤档的同时，万达院线也发布了退票方案，已购票观众可以免费退票。电影撤档无法获得票房收入，影院关闭也无法获得卖品收入，今年春节档或使万达电影损失惨重。
不过，1月28日晚间，万达商管集团宣布，将对全国所有万达广场的商户免收1月24日—2月25日的租金及物业费，预计减免租金额度为30—40亿元。通常情况来讲，万达广场基本都配备电影院，而万达电影2018年年报显示，其影院租金的期末余额为5277.17万元，此举也将有助于万达电影降低院线的损失。
另外，虽然7部春节档电影同时撤档，但1月24日（大年三十），《囧妈》出品方欢喜传媒集团有限公司（下称欢喜传媒）突然宣布与今日头条（字节跳动）达成合作，称《囧妈》将于1月25日（大年初一）0点在头条系APP免费上线播出，成为历史首部网络在线首播的春节档热门电影。
消息一出，包括万达院线在内的诸多国内主流院线很快联合发布了表示抵制的声明，但《囧妈》仍旧如期上线播出，成为春节档电影中唯一一部和观众见面的电影。
今年的春节档原本号称“七雄争霸”，7部贺岁电影后面联结着上百家影视公司，集中撤档后，除《囧妈》背后的欢喜传媒外，包括万达电影在内的多家影视上市公司2020年业绩将受到较大影响。
2019年预计亏损
万达电影2020年的坏消息不只是影片撤档。
1月20日，万达电影发布了2019年度业绩预告，预计全年归属于上市公司*的净利润为亏损33亿元—45亿元，这也是自上市以来首次出现亏损，而上年同期为盈利21.03亿元。
万达电影将亏损的主要原因归结为公司拟计提商誉减值准备，此外还有电影业务和游戏业务业绩不及预期。
公告显示，万达电影拟对并购的影城、时光网、慕威时尚（已更名为北京万达传媒）、Propaganda GEM Ltd计提商誉减值准备合计45亿元—55亿元，扣除该影响后，公司归属于上市公司*的净利润为盈利10亿元—12亿元。
万达电影的主营业务表现也不够出彩。2019年，由万达影视主投、主控的影片主要有《过春天》《绝*慕尼黑》《沉默的证人》《小小的愿望》《误*》等，除《绝*慕尼黑》为引进的俄罗斯电影外，另外四部影片分别获得995.3万元、1.81亿元、2.86亿元、12.06亿元的票房成绩。虽然《误*》的表现较为亮眼，但总体来看并不尽如人意。
万达电影表示万达影视主投、主控的影片数量较少、体量较低且部分影片票房不及预期，而2018年同期的影片较多且票房表现较好，因此相关业务收入和利润较去年同期下降幅度较大。
另外，受游戏行业政策调整影响，部分产品上线延迟，万达影视游戏发行及相关业务当期经营业绩不及预期。
2019年5月，万达电影完成重大资产*，以105.24亿元收购万达投资等20名交易方持有的万达影视95.77%的股权，万达影视成为万达电影控股子公司。市场原本对这两家公司的合并充满期待，希望两家公司能产生协同效应，但目前看并未达到这一预期。
值得注意的是，当时交易双方签订了对赌协议，相关补偿义务主体承诺万达影视2018—2021年的净利润分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元。如承诺期内任一年未实现，则补偿义务主体依据协议约定对万达电影进行补偿。
万达电影在公告中表示，万达影视预计无法完成2019年的业绩承诺，相关*将对公司进行业绩补偿，最终补偿金额以审计确认数据为准。
万达电影近一年股价走势
数据来源：Wind
资金压力较大
就在万达电影发布业绩预告仅仅几个小时后，相关关注函也火速下达，关注函要求该公司就计提商誉减值金额是否准确，是否合理，是否存在通过此举调节利润的情形作出说明。
1月30日，万达电影回复表示商誉减值具备合理性，本次商誉计提主要由并购影城、广告业务和时光网三部分构成，分别占总商誉的20.68%、9.13%、16.16%。
2018年下半年，由于影视圈天价片酬、阴阳合同等乱象被曝光，影视行业税收政策收紧，行业监管力度加大，电影行业发生重大变化，当年行业增长速度下降，进入2019年，行业出现明显拐点，因此万达电影前期并购而来的影城业绩大幅下降。同时受影视市场下滑和管理层更迭影响，时光网收入和利润也出现大幅下滑。另外，受国家宏观经济及行业状况的整体影响，万达电影的广告业务资产组首次出现较大金额的经营亏损。
万达电影表示这些资产的可收回金额已远低于其账面价值，公司相应调低了其未来预测，商誉出现大幅减值。
而在发布2019年业绩巨亏预告的同时，万达电影还表示收到了《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》，证监会终止了对该公司打算公开发行可转换公司债券的审查。
事实上，万达电影在2019年5月公布了公开发行可转换公司债券的方案，计划募集资金不超过40亿元，但在7月收到了中国证监会的《行政许可申请中止审查通知书》。不过该公司很快就申请恢复再融资审查，并于10月发布了调整后的再融资方案，但鉴于资本运作计划调整和资本市场环境变化，最终选择了终止本次再融资。
虽然万达电影表示终止本次再融资对经营没有影响，但据2019年三季报显示，截至三季度末，其货币资金为23.55亿元，资产总计320.79亿元，负债合计122.63亿元，资产负债率达38.23%，偿债压力较大。
如今融资渠道被堵，春节档电影撤档，无疑将进一步加大该公司的资金压力。
值得注意的是，就在万达电影发布业绩预告之前，当日股价开盘即跌，最终报收19.73元/股，跌停。市场怀疑其业绩预告消息提前走漏，但万达电影在回复媒体时表示是因受疫情影响，不存在提前泄露的情况。
截至1月23日收盘，万达电影的股价已从1月17日的21.92元/股下降至17.29元/股，跌幅超两成，最新市值为359.36亿元。
