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今年以来，国际黄金价格先是大涨，然后由于美联储加息，一路震荡下行。年初至今，国际黄金从1830美元每盎司跌到1685.7美元每盎司，跌8%。距离最高位最大回撤超过20%。

但国内黄金与国际黄金走势差异较大，上海期货交易所黄金期货报价，年初374.7元每克，最高涨到420.74元每克，现在价格393.34元每克，年初至今涨幅5%。

国际黄金跌8%的同时，国内黄金涨5%，这背后隐含的是汇率变动。年初美元兑离岸人民币6.36，现在7.178，变化率12.86%。汇率变化幅度与黄金变化差值相当。

黄金和汇率的比价关系，反映出市场对特定币种汇率波动方向、幅度，可以用黄金价格来做参考。同时运用黄金进行汇率风险管理，特别是用于对冲汇率波动的尾部风险，对持有外汇较多的实体企业而言，有其独特的价值和必要性。

出现这一现象的原因，是因为黄金的存在并不以某一特定经济的国家信用作为背书，其价值属性来自于各经济体形成的长期一致共识。

现在来看，国际黄金经过长期的下跌，形成了较大周期的底部，主要的压制因素是美元指数的上涨。现在美元指数有望在115下方产生头部，美元指数的回调会成为未来国际黄金上涨的动力。

但国内黄金则完全没有抄底的机会，因为国际黄金上涨的动力是美元下跌，美元下跌同时导致人民币升值，所以此轮国际黄金上涨对冲人民币升值后，国内黄金走势会较为平和。

这与今年以来，国际黄金大跌、国内黄金上涨的原因一样。

不过相对于黄金，白银未来的机会会更大一些。虽然上海期货交易所白银期货也比国际白银要强势一些，但是幅度没有黄金那么大。所以关注贵金属的国内投资者，可以多关注白银。白银双底走势确立，确定性也更好。

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