卖方研报里隐藏着很多黑话，例如强烈看多才是真的看多，中性看多只是建议你持有，谨慎看多意思就是让你先观察，而建议持有其实就相当于是建议卖出了。主要原因还是利益相关，所以有话不能直说，但也不能不说。这也导致了大家阅读研报获取信息的困难。但这也是我们硬核投研的意义，在事实中做出正确的判断，帮助大家做好决策。

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近日，光伏巨头隆基股份高调入局光伏制氢，叠加“碳中和”的热度，令市场兴奋的认为，这是“碳中和”概念的又一分支，使得连日来多只概念股获得追捧。4月9日，雪人股份（002639）喜提连续第四个涨停板。

但我们认为，就氢能概念而言，需要注意短期过热的风险。

氢能是我国实现“碳中和”的重要途径之一，也是全球各国重点推进的项目之一。但是，短期来看，我国绿色制氢成本偏高，氢能储存水平落后于世界主流标准，基础建设也落后于其他发达国家。

01、我国氢能发展在第二阶段初期

氢能是我国实现碳中和的重要途径。世界上的发达国家都在加快推进氢能源技术的研发和产业化布局。不同于化石能源燃烧后会产生二氧化碳以及其他污染气体，通过燃烧氢气产生能量的最终的产物只有水，是具有环境友好性的清洁能源，也是目前解决能源资源问题和环境危机的方向之一。

氢能源可分为“灰氢”、“蓝氢”和“绿氢”三类。灰氢最大优势就在于成本。煤制氢成本在6-10元/每公斤，绿氢的电解水制氢成本在19-20元/公斤。但灰氢的碳排放严重，煤炭制备1公斤氢气约产生11公斤二氧化碳，蓝氢仅为灰氢的10%，而绿氢几乎无碳排放。所以真正能推动“碳中和”的是绿氢。

我国是世界第一大制氢大国，2020年我国氢能产量已突破2500万吨，在消费端，氢能源消费量也超过了2500万吨，其中用于工业的氢能占比多达99%，客户多为各类电子企业、有色金属深加工企业等，应用在交通的氢能占比不足1%。

但当前我国的氢能源主要是灰氢，煤制氢占比约62%、天然气制氢占19%，电解水制氢仅占1%，工业副产占18%。作为对比，全球平均氢气有48%来源于天然气、30%来自于副产氢，18%才来源于煤炭。

从区域分布看，我国主要制氢地区在西北和华北，主要分布在化石燃料高产的省份。