来源：中国证券报

退市制度是资本市场健康发展的基础性制度之一，在成熟资本市场，上市公司退市是一种常态现象。2018年A股最严退市新规落地后，从严退市成为监管主基调。机构人士表示，与主板相比，科创板实施更为严格的退市要求，退市效率大幅提升，这也将引领A股构建有效的退市制度。

存在四种退市类型

科创板企业退市可分为四种退市情形：重大违法强制退市、交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市。虽然退市类型与之前A股退市政策类型基本一致，但具体内容有较大差别。

其中，财务类指标方面，科创板退市标准中最大的亮点在于：充分突出主营业务的重要性，明确规定对明显丧失主营业务经营能力的企业进行强制退市，如主营业务停滞或规模极低、营业收入或利润主要来源于不具备商业实质的关联交易等。这一标准是主板、中小板和创业板退市标准中没有涵盖的；通过引入扣非净利润和营业收入双重指标，避免了上市公司通过售卖资产提高非经常性收益的方式规避退市标准。连续两年扣非净利润为负，且营业收入低于1亿元的上市公司将被强制退市。

交易类指标方面，科创板首次引入市值标准，对于连续20个交易日市值低于3亿元的上市公司进行强制退市。这一方面契合了科创板规定的上市标准，另一方面也清理了那些不受市场认可的上市公司。

市场人士表示，科创板在原有退市标准的基础上实现了改革与创新，集中体现了对于科技创新型企业“退市从严”的理念。

退市周期缩短

当前A股主板、中小板和创业板存在退市警示(仅主板、中小板)和暂停上市制度，据新时代证券统计，2012年以来，超过90%的公司在实施退市及其他风险警示之后，都没有进一步被暂停上市；在被暂停上市的15家企业中，恢复上市比例高达86.7%。

反观科创板退市制度，其最大亮点是提高退市效率，缩短退市周期。科创板企业一旦触及退市标准，股票将直接终止上市，不再进行暂停/恢复上市的程序。对比退市周期来看，由于取消了暂停/恢复上市程序，企业从被实施风险警示到最终退市的时间从原来的四年缩短至两年，加快了整体退市进程，且上市公司无法再通过处理亏损资产、可回转的资产减值、政府补助和应收账款冲回与转让等方式来实现保壳、继续维持上市。在退市警示期，科创板企业仍可以通过改善指标、申请复核等形式合理自救，但一经退市再无上市机会。

对此，新时代证券策略研究指出，综合来看，科创板退市制度已与美股相近，要求严格、流程精简，“宽进严出”下，科创板将为我国多层次资本市场建设做出创新性贡献。

华安证券表示，对比美国纳斯达克市场，科创板最大的相似之处在于对上市企业设立了多种退市标准，其中在市值、*数量等要求上有类似的地方。而对于主营业务的要求是科创板所特有的，这也是科创板退市制度的严格之处。

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