为什么美国就业率上升的同时，实际GDP环比下降-基于美国经济增长结构与价格指数权重的视角分析

1.基本事实

2022上半年美国通货膨胀率屡创新高，在第二季度的4、5、6月份美国通胀率分别为6.3%、6.3%、9.1%，远高于美国2%的通胀目标。但在美国高通胀的同时，其就业数据表现较好，在2022年的6月份，就业率基本上恢复到了疫情前的水平。在美国就业人数不断上涨的同时，美国的实际GDP增长却出现连续两个季度的环比下降。

图1 美国非农就业数据

注：数据来源https://www.dol.gov/newsroom/economicdata

图2 美国实际GDP环比增长率数据

注：数据来源https://fred.stlouisfed.org/

根据经典的菲利普斯曲线，通货膨胀和失业率存在替代关系，即当通胀较高时，失业率会较低。通过当前的美国数据来看，显然这种情形比较符合菲利普斯曲线。但是根据生产函数模型就业劳动力与实际产出存在以下关系：Y=F（N），即实际产出是就业劳动力的非单调递减函数。那么在当下美国就业不断上升的同时，为什么会出现实际产出下降呢？对这一问题的回答，网上有不同的视角给予解释，但是绝大多数的解释往往引用高盛公司的一篇报告（读者可以自行去阅读），大意是美国的非农就业数据存在“造假”，这一数据不能够真实反映美国的实际就业数据，美国仍存者大量的失业。

美国的数据是否真实的反映了就业数据，或则说是否“造假”，我们很难判断。本文就基于美国实际公布的数据为准来探究为什么美国劳动力增加的同时，实际产出在下降。本文主要从美国的产业结构和价格指数的构成上来建模进行分析。

图3 美国CPI分类数据

数据来源：美国劳工部

美国的产业结构中消费部门占比大概在70%，工业占比在18%左右，不同于中国，美国消费是GDP的最大份额。从当前的通货膨胀细分数据来看（图3），美国的通胀主要来自于能源价格的快速上涨，以2022年6月份为例，美国能源价格上涨了41.6%。但是在美国物价指数的构成中食物、能源和扣除二者的核心CPI，权重分别为13.99％、7.54％和78.47％；而核心CPI分为商品和服务两大部分，权重分别为20.77％、57.7％（但CPI构成权重并非恒定不变的，通常两年才会换一次，美国劳工部也会根据消费者支出模式和偏好的改变每两年对项目权重进行一次调整）。另外，从美国劳工部的非农就业数据来看，非农就业人数的增加主要是在休闲和医疗等服务行业中。

所以通过以上事实，可以得出以下我们建模需要的信息：第一，美国物价指数上涨最快的是能源价格，但与能源产业相关的就业人口并没有明显增加；第二，在美国物价指数中权重最高的服务业其价格上升要明显低于能源价格的上升；第三，美国就业的增加主要集中在服务业上。本文接下来依据以上三个基本事实来建模分析，这种就业和价格在不同产业部门中的差异分布是如何导致上面说的“美国就业增加，但实际GDP却下降”的现象。

2.模型解释

假设一国存在两个产业部门，分别是A部门和B部门，为了分析简便，同时假设这两个部门只有一种生产投入要素即劳动力，且实际产出是劳动力的非单调递减函数Y=F（N）。另外，两个部门的产品价格分别是PA和PB，两个部门的就业劳动力分别是NA和NB。基于以上假设可知，两个部门的名义产出和整个部门的名义产出分别为：

的上升就会导致实际GDP的下降，根据前面的资料美国CPI构成权重并非恒定不变的，通常两年才会换一次，美国劳工部也会根据消费者支出模式和偏好的改变每两年对项目权重进行一次调整，也就是说在2年内这个价格权重是保持不变的，最近一次的调整时2022年2月份，调整结果为：能源是7.35%,服务为57.58%，即服务比能源的系数为7.83左。在美国产业结构中根据最新的2021年数据，美国制造业占比11.15%,服务业为80.72%（制造业与能源工业密切相关，由于没有单独的能源工业数据，就以制造业数据替代），服务业与制造业权重比为7.23左右。

另外根据最新的统计在2022年第二季度的GDP 中，服务业支出折合成年率上升至4.1%，但商品支出下降了4.4%，再加上最新的非农就业数据显示新增非农就业数据主要集中在服务业，所以通过这些数据资料基本上可以认为在2022年的第二季度，美国服务业产值相对制造业（更严格的是与能源相关的制造业）应该是大于7.83的，所以当能源价格相对上升时，实际GDP表现出下降趋势。

3.总结

根据本文的分析，美国2022年第二季度GDP出现环比下降，但同时非农就业人口增加，失业率下降，这主要的原因是来源于统计方法，当服务业的产出与能源有关的制造业产出之比超过在价格权重中服务业与能源的权重之比时，能源价格相对服务业价格的快速上涨就会导致统计上的实际GDP下降。