随着企业不断注重价值管理和财资职能的演化，企业司库逐步从会计职能中独立出来，在企业财务管理中扮演着重要职责。企业对内部资金的集中化管理和流动性管理的需求日益迫切，要求也呈多样性发展。如何构建一套契合集团公司经营特点，并且满足决策层财务管控目标的“现金池”运营模式，是企业司库进行流动性管理的关键。

企业的现金流已经不单单拘泥于库存现金的层面，更多的是指营运资金。如何强化企业的现金流管理，提升企业价值成为了越来越多资金管理人的工作重点。以“现金池”为核心的创新型资金集中管理模式正逐渐兴起，成为了集团企业实现资产流动性、集中化管理的首选工具。

企业司库青睐银行现金池工具，是希望实现集团资金集中优化管理的目的，包括加强集团内部财务风控，降低财务运营成本，解决集团内部资金流动性管理不平衡的矛盾，实现资源整合的规模效应，等等。常见的现金池结构，按归集时限可分为定时现金池和实时现金池，按币种或服务区域可分为人民币现金池、外币现金池、跨行现金池、跨境现金池、双向人民币现金池，按实体资金是否归集可分为名义现金池（虚拟现金池）、实体现金池，等等。

国内应用较多的是实体现金池和虚拟现金池两种。实体现金池分为定时现金池和实时现金池，此两种模式都是将下属成员企业的资金统一归集到集团总部进行集中管理，成员企业的现金池账户资金发生实际转移；虚拟现金池是现金池成员企业的资金不发生物理归集，仍留存于各自银行账户，总部同下属企业在任何一个时点都可在集团现金池净头寸余额内共享资金池额度对外付款，对发生日间透支的池成员账户日终根据借贷规则填平归零，次日始现金池各成员账户余额还原。

银行现金池产品因信息技术的发展以及企业司库管理要求演变而不断更新换代，笔者根据资金池构建原理的本质区别，分别对定时现金池、实时现金池和虚拟现金池进行差异分析和功能应用说明。

集团总部为现金池主账户，通过银行核心系统以主账户为现金池签约原点，分层级挂接各成员账户，所有现金池账户以“树状”形式通过银行提供的现金管理平台实现统一视图、远程监管和收付控制。由银行的外围系统（即电子银行系统，非账户开户和清算的银行核心系统）根据客户预设的资金归集条件，形成满足一定条件下的多对一批量转账指令，由此实现资金定时或定条件归集。在此基础上可衍生出其他辅助功能，如可实现归集资金次日自动下拨还原，以及按内部借贷利率价格进行归集资金的内部计价和结息等。

定时现金池是十五年前国内银行业开展现金管理服务起，最早应用和相对普及的集团资金流动性管理模式。它即可保证总部对整个集团资金的适度集中管理，又可满足下属成员企业日常结算及银企合作的相对独立性。适用于集团总部对下属分、子公司财务管控不集权，但有按需调拨资金要求的集团企业。

如果说下属成员企业用款资金需要总部主动拨付、资金归集的时效性不够及时，是定时现金池的先天不足，那实时现金池则弥补了这些功能缺陷。实时现金池是通过为集团客户内部不同层级单位账户建立实时资金联动，在不放大整个集团成员在银行账户存款的前提下，实现以资金实时集中和动态共享为核心的资金集中管理模式。在实时现金池模式上亦可辅以集团式委托贷款内部计价、主账户法人透支额度入池共享、零余额或保留余额实时归集等流动性管理功能拓展及组合应用。

实时现金池是八年前开始普遍应用，以建设银行2009年推出的财资管理模块为业内领先，该种实时现金池模式下，资金归集在主账户基础上各池成员账户实际余额为零，但都有一个上存余额和可用余额，可用余额等于该成员上存总部存款加上总部允许其向现金池内透支的金额之和，池成员对外付款时资金实时从上级账户联动下拨；反之当池成员收到任何一笔入账资金，系统会自动联动归集至上级账户。适用于集团总部对下属分、子公司财务控制需求较强，需要实时掌握和统一运作子公司账户资金的集团企业。

2013年，上海市率先启动深化国资改革促进企业发展的国家战略，沪国资委对委管企业提出财务资金管理实施“五个统一”等更高管控要求，光明集团、国盛集团等市国资企业向银行提出了在集团资金不作物理归集前提下，为集团提供内部资金虚拟集中、资金额度共享使用、内部资金计价的组合型现金池管理模式。笔者参与设计和研发的建设银行虚拟平等现金池于同年面世。

虚拟现金池解决了非集权式财务管理的集团企业，成员企业经营自主性较强，但总部希望对成员企业资金统筹管理，即统一向银行协议存款定价、解决成员内部有偿借贷、提升集团整体资金使用效率的各类需求。区别于定时、实时现金池，虚拟现金池的特点如下：一是所有现金池成员账户的资金仍停留在其开户机构（即虚拟归集），但是可根据池主账户与银行协定的存款利率获取存款息；二是在整个现金池净头寸为正前提下，任何池成员账户都可在总部允许的额度内向现金池拆入资金满足其超余额对外支付；三是池成员账户真实体现其正、负余额数值，余额为负的池账户日终时将由现金池为其填平，次日始所有池成员账户余额还原，银行自动提供各成员内部集团式委贷的对账单和利息分配；四是内部融资的池成员通过集团式平行委贷拆入资金，改善了资金物理归集模式的“先上后下”，为企业节省了税费。

定时现金池、实时现金池、虚拟现金池是当前国内企业司库流动性管理运用最为广泛和较为成熟的现金池模式，在符合国内利率管制、税收制度和央行政策前提下，实现了企业变外源融资为内源融资、加强了对各成员的账户监控和预算管理、提升了司库在企业经营管理中的重要性和价值创造。

文 | 范臻，来源 | 《财资中国|财富风尚》杂志2017年5月刊，有删减，财资一家微信（TreasuryChina）首发，转载请联系授权。关注财资一家（*TreasuryChina），在线订阅《财资中国|财富风尚》杂志，获取更多公司金融、资金管理、现金管理、支付结算、企业理财、风险管理、资产管理、企业财富管理等方面的原创干货。加财资君*treasury-westlake，进微信群与CFO、财务总监交流。