在数字技术加速渗透、应用互补性创新不断涌现、智能终端日益普及，并叠加资本力量的情况下，互联网市场加速走向集中化和寡头化，造成了“赢者通吃”的局面，以并购*达到企业发展的*更加强烈。研究互联网平台企业并购不仅是推动互联网平台企业健康发展的需要，也是促进互联网行业有序竞争的内在需求。本文采用案例研究方法，以美团点评并购摩拜单车为研究对象，探究并购的动因，并利用平衡计分卡和熵权法对并购绩效进行分析，系统总结互联网平台企业并购的经验做法和需要注意的问题，为互联网平台企业开展并购提供借鉴。

这项并购的背景是美团点评在生活服务领域的场景扩展；是美团点评和滴滴两个小巨头在出行、外卖上的正面冲撞；是腾讯和阿里两大超级巨头的全面对抗。共享单车处于生活服务和出行的交汇口，作为一个高频、多领域融合的产物，自然成为大小巨头争抢的对象。

共享单车有创新、有价值，但缺乏清晰的盈利模式，其作为独立生态存在的可能性存疑，只能依附于大的生态，成为大平台中的一个重要场景。

企业并购的动因是通过获取优势或者进行优势转移，从而提高核心竞争力，实现利益最大化。在美团点评并购摩拜单车这一具体案例中，其动因主要表现在以下几个方面：

（1）实行多元化发展战略，降低经营风险

美团点评要做强企业，就需要扩大规模，向新的地区扩张，这必然存在风险和挑战：缺乏新地区的相关信息，同时作为“入侵者”，在与新地区的市场领导者争夺市场份额中，美团点评需要付出扩展业务的费用。若美团点评并购摩拜单车，就可以将自己的业务自然拓展到摩拜单车服务的区域，从而降低新地区业务扩展的费用，并有效规避风险。

（2）强强联合，实现优势互补

美团点评盈利能力很大程度上取决于交易用户的数目及参与程度。截止到2018年8月7日，全球超过2亿用户享受到摩拜无门槛免押金骑行服务，并且摩拜单车有良好的名声和用户体验，用户黏度比较高，短期内不会因为业务转换门庭造成用户流失。因此，美团点评并购摩拜单车后，不仅可以将自己的业务扩展到短途出行领域，而且还可以迅速增加数以亿计的用户。

美团点评作为一个服务于大众的平台，如果消费者不能找到所需要的服务，或者其他竞争者提供比美团点评更优质的服务或者更加有吸引力的价格，消费者会减少对美团点评App的访问频率，造成美团点评客户流失。为此，美团点评不仅要合理拓展业务类型，还要不断强化用户的忠诚度。因此，美团点评并购摩拜后，将单车出行纳入服务，可以有效增加活跃用户的数目，从而提升客户的忠诚度。

（3）提升上市估值

并购前，美团点评、摩拜单车二者面对的用户群体并不完全相同，美团点评若收购摩拜单车，将两款App整合运行，会增加流量入口效应、用户网络效应、交易额规模效应，进而增加美团点评上市前的估值，使所有者权益最大化。

按照“平衡计分卡”的四个维度，建立美团点评并购摩拜单车的战略绩效评价体系，如表1所示。

两个追逐利益的企业间的并购必然是为了整合资源以获得更大的经济价值，所以财务方面是并购绩效研究的关键。美团点评各期财务维度指标如表2所示。

从盈利指标的变化可以发现：并购第一年公司的盈利能力并不理想，总资产报酬率和净资产报酬率都大幅度下滑；到并购的第二年，总资产报酬率和净资产报酬率逐步上升。表明资产利用效率提高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果。然而净资产报酬率呈现波动变化，且还未达到并购前水平，说明并购后美团点评的*收益减少，同时美团持续扩展自身业务想要抢占更多市场份额。

从资产运营指标来看，总资产周转率从2017年至2021年整体变化不大，一直在20%-70%间浮动。这主要是因为企业在行业竞争激烈的背景下不断进行战略转型，扩大业务范围，营业收入逐年增加，营业成本也逐年增加，造成总资产速度变化不明显。应收账款周转率呈现季节性变化，同季节相比可发现并购后整体都比并购前有所提升。说明并购之后，美团点评从获得应收款项的权利到收回款项、变成现金所需时间减少。资产负债率从大于100%下降至40%左右，说明并购后企业偿债能力变强。速动比率一直维持在200%左右，说明美团在短期偿债能力总体上较好。

反映公司增长能力的销售收入增长率、总资产增长率两个指标的变化，可以很好地诠释美团点评并购后的整体运作情况。并购当年第三季度的销售收入增长率下降，但之后销售收入增长率和总资产增长率逐步上升，这反映了公司整体的扩张势态。2020年度的销售收入增长率和总资产增长率出现负数，可能是由于新冠疫情导致企业停工停产，使得企业销售收入受到损失。

综上所述，从财务指标的整体来看，虽然各指标的变化趋势不太一样，但大部分的指标都呈现向好趋势，说明美团点评并购摩拜单车后给其带来较好的企业财务绩效。

“用户至上，体验为王”是互联网平台企业的显著特性，给用户以绝佳的产品体验来获取更多的用户才是其生存之道。美团点评各期客户维度指标如表3所示。