TMT多属“成长股”，长期而言，成长股中牛股辈出，为投资者创造了丰厚的收益。2019年至2020年，以TMT为代表的成长股表现突出，中信成长风格指数涨132.49%，领涨风格指数。而在刚过去的2022年，TMT板块表现并不尽如人意，中信成长风格指数跌28.47%，在各类风格中表现最弱。展望2023年，TMT板块能否“否极泰来”？

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TMT板块由电子、传媒、计算机三个行业构成。电子行业下细分为消费电子、半导体、元器件、PCB等，传媒行业下细分为元宇宙、游戏、梯媒、影视等，计算机行业下细分为信创、数据要素、产业软件等。

长期而言，虽然2022年TMT板块跌幅较大，但其长期表现优异，这是我们为何要持续关注TMT投资的主要原因。2019年至2022年底的4年间，由TMT板块为构成的中信成长风格指数涨66.29%，表现仅次于消费风格，为投资者创造了较好的长期收益。

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过去4年间，计算机行业整体表现较差。仅2019年计算机行业表现领先，2020年、2021年跑输创业板指和成长风格，2022年也跌超20%，但跌幅略小于创业板指和成长风格。

过去计算机行业为何表现较差？因为计算机行业估值绝对值较高，且释放业绩的能见度较低。当前计算机行业PE（TTM）估值为50.57倍，处于10年来32.63%分位，虽然相对估值不高，但超过50倍的PE估值依旧偏“贵”，估值过高是过去几年计算机行业表现较弱得主要原因。而业绩端，计算机行业往往是To B（企业）和To G（政府），其由于应收账款回收较慢等原因过去几年计算机行业一直未稳定的释放利润。股票市场更倾向确定性，由于计算机行业的利润释放确定性较低，估值相对消费等行业（30倍左右）偏高，因此过去几年表现较弱。

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展望2023年，计算机行业将聚焦“数字经济”下的主题投资，围绕信创、数据要素和工业软件等领域进行布局。其中信创行业主要受“安全”主题投资推动，当市场强调“自主可控”时信创就有表现的空间。数据要素则围绕数据确权、流通的进度来投资，目前数据要素发展处于初期，处于买“预期”阶段，主要依靠政策驱动做主题投资。1月3日国家发改委刊文《加快构建中国特色数据基础制度体系》，预计未来会有更多政策出台支持数据要素。

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信创行业市场规模成长较快，下游需求丰富，有望推动高景气。根据预测，2021年至2025年信创行业市场规模复合增速为35.7%，属于高成长赛道。具体而言，2022年核心市场（IT基础设施 基础软件）市场规模为2392.8亿，非核心市场（平台软件 应用软件 IT安全产品）市场规模为6827.4亿，二者总和超9000亿。

从下游需求看，目前教育、医疗信创渗透率低，未来发展空间更大，更值得关注。而党政和金融信创渗透率较高，有赖于政府和金融企业科技资本开支的变化。