餐饮业又多了一家上市企业。

今天（1月15日）上午9:30，九毛九在香港联交所主板正式登陆，股票代码为09922，其发行价为6.60港元，募集资金净额约为20.756亿港元；其开盘价为9.5港元，开盘市值达127亿港元。

△九毛九创始人管毅宏在敲钟现场，图自网络

九毛九上市的目的之一就是寻求扩张。截至最后可行日期，九毛九集团共有143间九毛九餐厅、121间太二酸菜鱼餐厅、62间2颗鸡蛋煎饼餐厅（其中41间为加盟）、1间怂餐厅以及1间那未大叔是大厨餐厅。九毛九表示，预计自2019年至2021年，将新开约370家直营餐厅（包括240家太二、54家九毛九和76家其他品牌餐厅），以及460家2颗鸡蛋煎饼加盟餐厅。

不难看出，九毛九未来两年的发展重心之一便是太二酸菜鱼。在NCBD（餐宝典）日前发布的“2019酸菜鱼品牌欢迎榜”上，太二高居第一（延伸阅读：）。2019年上半年，太二在整个九毛九集团内的营收占比达43.5%。

而在未来2年内，比太二的门店数量增加得还多的，便是2颗鸡蛋煎饼（下称“2颗鸡蛋”）。按九毛九的计划，到2021年底，2颗鸡蛋的加盟店要达到460家。而按招股书的数据，2颗鸡蛋现有加盟门店数为41家。也就是说，今明两年间，九毛九集团要新开约420家2颗鸡蛋煎饼加盟店。

这个计划能实现吗？

△图自餐宝典

2颗鸡蛋作为九毛九孵化的煎饼品牌，其使命是提供快速、方便与实惠的食品服务，“希望将从前的煎饼技艺带回到年轻人的生活之中”。可以看出，年轻、时尚、快捷是2颗鸡蛋想要传达出的品牌形象。它的选址也多在购物中心、地铁口等人流量较大的区域。在营收方面，包含2颗鸡蛋在内的九毛九其他品牌收入，2018年为1854.4万元，2019上半年为1623.9万元，增速看上去还不错。

然而，在门店的拓展方面，2颗鸡蛋推进得却并不理想。在2019年8月28日递交的招股书上，九毛九列出的2颗鸡蛋的加盟门店数是41家，到了12月26日更新后的招股书上，依然还是41家。整整4个月过去了，加盟店数量原地踏步（直营店则还减少了1家）。

另外，通过2颗鸡蛋官方公布的门店分布可以看出，它自2019年8月就开始宣传的“广东、厦门、武汉全面开放加盟”，迄今为止依然未能在厦门落地，在武汉也只是开出了2家店。

2颗鸡蛋拓店进展如此缓慢，原因何在？

主要原因是2颗鸡蛋的门店盈利情况不太理想。餐宝典曾对2颗鸡蛋在广州的5家门店进行了实地探访，发现有2家略微亏损、1家持平、2家小有盈余（延伸阅读：）。

特别说明：以上数据为餐宝典现场实际测评得出，可能跟实际运营数据存在一定差异。利润的计算未包括加盟费、各项折扣与摊销以及损耗等。

门店盈利情况不理想，又有两个原因：其一，鸡蛋煎饼作为起源于北方的传统小吃，在广东等南方市场的消费认知度偏低；其二，也是更主要的，则是由于2颗鸡蛋的特色——现煎。

一方面，现煎决定了其无法提供试吃的体验，一定程度上会增加消费者的决策难度；而如果提前煎好，则将极大地影响口感。

另一方面，官方宣称的3分钟的现煎时间也制约了其效率，一口锅一天最多能生产的煎饼也就是200个（实际上最多在180个左右），产能的限制非常明显。而单个店内增加锅的数量，也意味着成本的同步提升，盈利的天花板比较明显。——何况加锅也不一定是最好的选择，因为我们看到有两口锅的店（凯德广场店）与一口锅的店（西城都荟店）产能是一样的。

再一方面，因为是现煎，顾客从下单到拿到手，等待的时间会比较长（至少4分钟，如果加上排队时间，只会更长），而这也会影响部分顾客的消费决策。

△图自餐宝典

应该说，2颗鸡蛋将传统的煎饼进行升级，通过新的玩法，赋予鸡蛋煎饼时尚元素，让北方街头的煎饼摊走进南方的大型商场，这无疑是一个大胆的尝试，也顺应了小吃品类升级的潮流。另外，目前煎饼类小吃暂时没有全国性的品牌，这也是2颗鸡蛋的机会。

但是我们也要看到，2颗鸡蛋煎饼门店的盈利天花板很明显，这无疑将制约其拓店的速度。所以，未来2年内，九毛九真的能新开420家2颗鸡蛋煎饼店吗？