相信不少投资者都遇到过这样的情况：收盘时打开交易软件，看到持有的基金估值涨了3%，心里美滋滋，但到晚上公布实际净值时，却发现只涨了1%！到头来白高兴了一场。尤其是原本三季度重仓新能源的广发高端制造和工银瑞信战略转型主题，在去年底和今年初，都发生了估值和实际净值大幅偏离的情况，两者之间的差异为什么会这么大？我们就来聊一聊。

要了解基金估值和实际净值之间的差异，你首先得知道基金的估值是怎么计算的。简单说，基金估值是各大基金销售平台结合最新一期季报里的持仓数据，包括持有的股票、债券品种，以及各只股票、债券的仓位，再根据当天相应股票、债券的涨跌幅度来估算的。

按这个计算方法，就可能会出现两个问题：

第一，基金的全部持仓只在半年报和年报中才会公布，如果只按照季报公布的基金前十大重仓股进行大致估算，并不准确，会与实际净值会产生较大的差异。

第二，基金的季报和年报，披露的是每个季度末的数据，并没有基金调仓换股的最新信息，如果基金经理在定期报告公布后进行了大规模的调仓换股，但平台依然按照之前的持仓数据来估算净值，结果也会与实际净值有明显差异。

至于部分基民所说的基金经理“偷吃”现象，其实是不准确的。因为基金募集的资金，都是交给基金的托管银行进行保管，基金经理对资金只有管理权，是无法直接接触到资金的，所以大家不必担心涨幅被基金经理“偷吃”。

对于指数基金，由于持仓透明，调仓频率固定，所以估值和实际净值一般不会有太大差异。而对于主动型基金，如果基金经理的持股集中度比较高且换手率比较低，那他们的持仓也会相对比较稳定，所以估值和实际之间的差异也会比较小，比如易方达张坤和景顺长城刘彦春所管理的基金，就属于此类。

此外，距离最新季报公布的时间越远，估值与实际净值的偏离度就会越大。比如新能源板块在去年四季度积累了较大涨幅，估值处于历史的相对高位，不少投资新能源的明星基金经理在12月开始大规模调仓，估值与实际净值的差距就变得越来越大。

举个例子，孙迪和郑澄然一起管理的广发高端制造，去年一度稳坐冠军基金宝座。光看三季度持仓，前十大重仓股中包含隆基股份、通威股份、阳光能源等等，妥妥的是一只重仓新能源、半导体的科技基金，但不少在12月初上车的小伙伴可懵了，那时候新能源板块每天涨势如虹，但是它却纹丝不动。结果四季报出来，大家发现基金经理的重仓股早就换成了化工、银行、有色、基建等低估值板块的个股，和投资者的预期完全不同。

数据来源wind，数据截至2020.12.31

如果你是单纯地看好一些行业，比如新能源、消费、军工等行业，担心原本重仓该行业的基金调仓换股，发生风格漂移，可以卖出或者转换成行业主题基金，行业主题基金由于严格限制了基金的投资范围，风格漂移的概率比较小。

比如上面提到的投资新能源和新能源车的基金中，除了广发高端制造以外，其实还有农银汇理新能源主题、嘉实智能汽车、申万菱信新能源汽车等。这种行业主题基金一般只会在主题行业中进行调仓换股，不会发生较大的风格漂移。

而如果你是更看好基金经理，就不要太在意基金持仓行业的变化，优秀的基金经理，在选股、择时上的表现远远好于大多数个人投资者，他会从全市场的角度挑选出更有上涨潜力的行业，以李元博管理的富国高新技术产业为例，去年三季度把不少新能源、科技板块个股换成了化工、有色板块，但从结果来看，基金不仅躲过了科技板块的调整，而且业绩依然非常亮眼。

数据来源：好买基金网，数据截至1.27

总结一下，基金估值和实际净值发生差异，主要原因是基金经理就是做了一些调仓换股，而如果你看好一些热点行业，比如新能源、医药等等，为了避免基金发生风格漂移，最好选择一些行业主题基金。

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