一个月饼生产商，它没有生产月饼，而是印发了100元的月饼礼品券，然后以60元的价格卖给了黄牛，黄牛又以80元的价格卖给一个消费者，消费者因为有事求领导，然后把月饼券送给了领导，但领导不吃月饼，于是拿着消费券找到月饼生产商，以20元的价格卖给了生产商。

月饼厂赚40元，黄牛赚20元，领导赚20元。消费者自己想办的事成了。这整个循环以月饼为概念进行流转。

第一、月饼这个概念一定是整个市场能接受的；黄牛60拿到手，他知道80能卖掉。消费者买到他知道领导定会欣然接受。而领导也知道20元厂家一定会回收。这里基于这样的一个概念。

第二、这里边定价机制也非常合理。四个主体都认为他们的拿货价非常合理。

以上就是一个资本运营的思维，这就是一个月饼证券化的过程。所以资本运营的过程实质上就是，你将自己的企业放在资本市场上，发行股票，把企业证券化。就像月饼的这个例子一样。

在产品经营的思维模式下，企业都讲的是，一流企业做标准，二流企业做产品。企业都是靠着卖产品，回款赚回自己的投资。

这里衍生出了一个叫商业模型的词，如月饼厂，一块月饼没生产，但也不影响各个环节赚钱。也就是一定要有一个市场能接受的概念，这是核心问题。就是企业不管做产品也好，做服务也行，一定得是市场能接受的。

商业模型感觉起来挺复杂的。简单的说就是赚钱模式。但资本市场上对它的要求就很苛刻。这里有几个要素。

第一、你的商业是否存在天花板；第二、上下游的产业链；第三、行业竞争结构；第四、企业财务特征。

资本市场要从这四个角度去分析你的商业模型到底行不行。

比如，一个公司说自己是做电梯的，但是投行去到你公司他不会只听你说，他要看你的发票。一看发票发现80%是卖电梯配件的。再看你的配件卖给谁。再一看你只卖给东芝。投行就会判断，你的企业是做电梯配件的，而且客户单一依赖性很强。

相比之下，另一个电梯配件商，你说我是为8大电梯品牌提供服务的，可以维修，可以更换配件，也可以卖整梯。这样一来，行业的天花板一下就提高了。这就是资本市场看企业的第一个要素。

行业产业链，看的是你的上下游关系。上游，你的供货商，你对供货商的定价能力，下游，你对下游经销商的控制能力。这里说的是你在这个价值链的价值是高端还是底端。

任何一个行业里都有一个竞争结构，在同样的商业模式的公司里边，你跟同类公司比，你的竞争优势在哪里？这讨论的是比较优势，你公司的比较优势能不能成立。另外，在这个模式里边，谁处于垄断地位。如果在这个模式里都没有什么竞争力，这叫完全竞争。这就表示这个行业里你们几个公司对上游没有定价权，对下游也没有定价权。

第四，行业财务特征，就是说你公司的商业模型要和财务模型是对应关系。比如你是8大电梯品牌配件商，你对应的发票业务比例来佐证你就是8大电梯品牌配件商。