（报告出品方/作者：民生证券，吕伟、郭新宇）
1 公司概况：综合性软件与信息技术服务商龙头公司是一家拥有深厚行业积累和全面技术实力 IT 服务商。公司主营业务分为 软件与数字技术服务和数字化运营服务两大类，其中软件与数字技术服务包括咨 询与解决方案、数字技术服务和通用技术服务。公司服务内容贯穿金融、高科技与 制造等多个行业，是综合性的软件与信息技术服务商。
股权结构清晰，刘天文共持有软通动力 23.75%的股份，是公司的实际控制人; 公司的前十大*中 CEL Bravo 持股 9.70%，FNOF Easynet 持股 4.77%，晋汇 国际持股 4.13%，相关投资机构持股 19.91%。
公司深耕行业面向未来，行业地位不断巩固。截至公司 2022 年半年报，公司 获得 1517 项计算机软件著作权和 65 项专利，形成 100 余个拥有自主知识产 权的行业产品和解决方案。2020 年 10 月 13 日,软通动力与腾讯、华为、阿里巴 巴、北京大学、南京大学和同济大学等七家单位,联合发起成立 “软件测试能力认 证联盟”。这是在国家 5G 和新基建战略指导下,国内成立的首个专注于软件测试能 力认定的联盟机构。2021 年 5 月，软通动力与华为完成签约，正式成为华为 RPA 核心服务商。2022 年 3 月 15 日软通动力深交所创业板上市。
分业务类型看，软通动力主要业务板块包括软件与数字技术服务、数字化运营 服务两部分，其中软件与数字技术服务下设通用技术服务、数字技术服务、咨询与 解决方案三个子业务。分行业看，2021 年公司通讯设备相关收入占总收入 50%左 右，金融科技、互联网服务、高科技与制造分别占 15%、21%和 11%。
业绩稳步提升，2017-2021 公司营收复合增速达 24%，扣非净利润整体快 速提升。2017-2021 年公司收入由 70.09 亿元增长至 166.23 亿元，复合营收增速为 24%。2017-2021 年公司归母净利润由-0.16 亿元增长至 9.45 亿元，整体快 速增长。
2 布局金融 IT 进入收获期，市场地位快速提升2.1 金融 IT 行业：千亿市场蓄势待发，下游投资不断提速
银行业数字化转型步伐加快，数字化转型成果斐然。银行业 IT 解决方案包括 基础业务类，管理与监管类，渠道服务类和互联网金融服务类等。根据赛迪顾问， 2021 年，中国银行业继续加快数字化转型的步伐，银行数字化转型从多点突破迈 向深化发展的新阶段，逐步从零售向对公业务演进，体现出了服务智能化、业务场 景化等重要特点，取得了一系列新的突破。
银行业整体 IT 投资规模超两千亿元，21 年市场整体增速超 20%。2021 年 中国银行业继续加大对金融科技的投入，整体银行业 IT 投入保持稳定增长态势。 据赛迪顾问统计，2021 年度中国银行业整体 IT 投资规模达到 2319.08 亿元，比 2020 年度增长了 21.65%。 三家大型国有商业银行金融科技投入均超过 200 亿元。根据国有六大商业银 行 2021 年报显示，六大行 2021 年度科技投入共计达到 1074.93 亿元，同比增 长 12%。2021 年工商银行科技投入 259.87 亿元，建设银行投入 235.76 亿元， 农业银行投入 205.32 亿元，以上这三家银行的金融科技投入都超过了 200 亿元。
在十二家全国性股份制银行中，2021 年在金融科技投入方面同比增长幅度超 过 30%的有四家银行，按照增长幅度大小依次是恒丰银行、渤海银行、广发银行 和兴业银行。
从细分市场看，在 2021 年中国银行业 IT 解决方案市场中，核心业务系统、 商业智能、信贷管理三个细分市场位列前三位，市场规模分别达到 63、61、40 亿 元。
2.2 公司布局：持续深耕金融 IT，细分领域的“隐形冠军”
软通动力在金融行业核心及应用系统 IT 服务领域拥有银行、证券、保险、企 业金融四大板块，是国内金融信息技术服务重要供应商之一。2020 年 9 月起，公 司推出面向泛金融领域的子品牌——软通金科，整合公司在银行、保险、证券以及 企业金融等领域的交付能力，实现解决方案共享、技术能力共享、知识积累共享、 客户服务共享的深度融合，建立从咨询与解决方案到系统开发、测试、运维及系统 集成的端到端整*付能力，面向银行、保险、企业金融等行业领域打造了多个核 心产品。 金融领域地位稳中有升。根据赛迪顾问数据，1）整体市场地位提升：软通动 力在 2019 年度中国银行业 IT 解决方案市场市场占有率排名中位居第 6 位，而 在 2021 年度银行 IT 解决方案排名中提升至第 5 位。2）多个细分领域处于领先 地位：2021 年，公司在银行卡解决方案市场排名第 1 位，在信用卡解决方案市场、 渠道管理解决方案市场、智能营销解决方案市场、非结构化数据管理解决方案市场 排名第 2 位。在多个银行 IT 的细分领域中，软通动力能够进入前五名的细分领域 达 13 个，凸显自身实力和行业地位。
在银行领域，软通动力是国内银行业信息化服务领域的重要参与者。客户涵盖 全部类型的银行机构，包括 6 家国有大型商业银行，12 家全国性股份制商业银行， 多个城市商业银行、农村信用合作组织，以及汇丰银行等外资银行。2022 年上半 年，公司成功中标多家银行“云运营管理服务能力迭代优化开发服务”类项目、“数 据分析与建模人力资源池”类项目等。并成功开拓省级农村商业银行、农村信用社 等新客户。
在保险领域，软通动力拥有超过 10 年的行业服务经验，是国内较早为保险行 业提供信息化解决方案的服务商之一，为中国平安、中国人寿、泰康保险超过 50 余家保险机构提供持续的软件与信息技术服务。
