金融里边有两个“引爆点”，一个是“信用”，一个是“杠杆”。为什么叫做引爆点呢？就是说这两个概念是金融的核心概念当中最为有力量的。杠杆的前提还是信用，没有信用就没有杠杆，没有杠杆金融就少了很多精彩之处。但我需要提前告诉各位，同样一件事情，在2008年世界金融危机之后，美国人开始“去杠杆化”，而中国资本市场“妙趣横生”的“杠杆投资”方兴未艾。

抱一块石头起来很费力，但找个支点，用个杠杆“撬”一块石头就变得比较轻松了。这样的例子比比皆是，这类使小劲办大事的做法我们称之为杠杆。这是“正杠杆”，那么有“负杠杆”吗？有，您一日三餐用的筷子就是最常见的负杠杆。为什么？用筷子夹一个稍微重点的东西就夹不起来了，用手直接抓反倒很轻松。为什么出现两种杠杆效果？最关键的是“支点”选在了哪里。我们这里只讨论“正杠杆”。“杠杆时间”、“杠杆智慧”之类我们也不再强调，今天重点来说说“杠杆投资”或“杠杆收购”。

一个比较经典的案例算是去年马云用“9900元”来撬动华数传媒市值65.36亿元的20%股份。这是多少倍的杠杆？就不细算了，总之，这样的案例只能欣赏很难复制。不过其思路完全可以复制，甚至可以创新。我们把重点放在研究其思路上。

如上图所示，2014年4月8日，马云入股华数传媒。这是通过华数传媒定向增发的模式进行的。定向增发的对象是云溪投资，这家公司是2014年4月2日注册成立的。云溪投资是一家“有限合伙制公司”，GP是史玉柱自然人和云煌投资公司，这称为“联合GP”。云煌投资公司注册日期为2014年3月27日。云煌投资公司有两个自然人*，马云和马云的密友和创业伙伴谢世煌，前者股份99%，后者股份1%。马云为法人代表，注册资本10万元。史玉柱投资6500万元，占云溪投资的0.9943%股份，云煌投资公司出资1万元，占股0.0002%。云煌投资公司的1万元中，马云出资9900元，谢世煌出资1000元。

有限合伙制公司“云溪投资”的LP是谢世煌，出资64.72亿元，占股99.0055%。这64.72亿元是天猫贷款给到谢世煌的。年息是8%，贷款期限10年。

我们来解析这个成功案例里边的精妙之处。先看看哪些地方值得我们关注？

1、 马云在整个投资当中出资9900元，为什么还是他说了算？

2、云煌投资公司和史玉柱共同构成GP，GP公司为有限公司，而且史玉柱的股份是云煌投资公司的近5000倍，根据有限公司风险承担比例与出资比例相同的原则，史玉柱承担了几乎所有的风险，他为何乐意？

3、史玉柱、谢世煌和马云在整个投资中正常的利润分配比例是多少？

这个投资模式是非常典型的“杠杆投资”的模式，其支点正是利用了“有限合伙制”企业的基本特性。在有限合伙制企业当中，有两个角色——GP和LP。LP有限合伙人是真正的投资者，不必参与管理和经营，承担以投资资本为限的有限责任。GP一般合伙人是真正的管理者，就是说了算的人。其出资比例极低，但需要承担以注册资本为限的无限责任。我知道这句话很多人看不明白，如果真看不明白的话可以咨询塔木德金融思维FTT的会员们，他们一定能解释清楚这个“有限当中的无限责任”的意思。这就是谢世煌出资占到绝大部分而不必参与管理权的原因。

云溪投资公司的大*是史玉柱，为什么他会乐意出资？原因是，谢世煌的64.72亿元出资额与云煌投资公司有密不可分的关系。也就是说，当史玉柱看到自己投资6500万元做GP，可以带出来谢世煌64.72亿元的时候一定是心满意足的，因为这里边有近100杠杆。而且符合法律规范。因为这64.72亿元是天猫贷款给谢世煌的。

史玉柱有便宜可占吗？这里边有两块利润只专属于GP而非LP的，一大块是盈利分成，一小块是管理费。管理费相对于利润分成来说是一小部分，不提。按照行规，盈利分成采取的是GP：LP=2：8。也就是说GP除了赚取自己应得的股份分红之外还可以在分得投资成功后净利润的20%，这一部分利润叫做“表现费”。

也就是说如果不是马云，不是天猫贷款，我相信史玉柱也不会同意自己的联合GP仅仅出资9900元的。

在杠杆思维当中运营的秘籍是寻找出最佳的“支点”，本案例的支点就是巧妙利用“有限合伙制”的特征。