7月30日，科创板迎来第十七批过会企业，分别是山石网科、海尔生物、热景生物。7月30日，科创板迎来第十七批过会企业，分别是山石网科、海尔生物、热景生物。《国际金融报》记者梳理这些企业的*结构发现，出现十几家投资机构同一阶段“涌入”的现象。业内人士认为，这反映出创投行业“僧多粥少”，竞争激烈。

山石网科是一家成立于2011年的网络安全服务公司，此次计划募资8.94亿元。

山石网科股权结构分散，背后资本数量众多。在前十大*中，元禾控股持有9.73%的股权，国创开元持股8.77%，光大控股持股8.11%，苏州高新创投持股2.59%。另外，持股比例在2%以下的有：普道投资(1.78%)、惠润富蔚(1.45%)、深圳市天和同心投资(1.36%)、北极光创投(1.32%)、嘉鸣浩春(1.03%)、赛伯乐投资(0.94%)、伟高达创投(0.77%)。另外，还有产业基金，如奇虎360持有4%的股权。

(图表来源：山石网科招股说明书)

这些机构均是在2018年进入的。2018年3月，山石网科新增光大控股、元禾控股、国创开元、北极光创投、苏州高新创投等近20家新*。同年9月，伟高达创投通过受让外资投资人股权进入。

2018年12月，*AlphaAchieve、元禾控股、光大光控、国创开元、V V NETWORKS将其持有的山石网科有限合计约7.8106%的股权，转让给奇虎360、赛伯乐投资、嘉鸣浩春、深圳市天和同心投资等。截至2018年11月底，山石网科估值为3.18亿元。

对此，一位浙江的投资人告诉《国际金融报》记者：“这么多创投机构在同一阶段‘涌进’一家公司，反映出VC/PE‘僧多粥少’的现状，企业估值难免水涨船高。”

另一家过会企业海尔生物成立于2005年，是基于物联网转型的生物科技综合解决方案服务商。此次计划募资10亿元。

回顾其成长历程，离不开早期股权投资机构的支持。2014年8月，在海尔生物估值为8亿元时，凯雷投资和维梧资本进入，分别持有30%、8%的股权。

根据2014年入股时签署的相关合作协议，综合考虑投资期限、投资期间的资本回报等因素，三年初始投资期限届满后，凯雷投资和维梧资本计划转让其持有的海尔生物股权。

2018年4月，凯雷投资将持有的海尔生物30%股权转让给君和资本，转让价为5.87亿元。两个月后，维梧资本以1.56亿元转让海尔生物8%的股权，龙马资本以7430万元接盘其中3.8%的股权。二者退出时，海尔生物的估值达22.95亿元。

在海尔生物增资后，君和资本和龙马资本目前的持股比例分别为27%、3.42%。

(图表来源：海尔生物招股说明书)

还有一家过会企业热景生物，成立于2005年，是一家从事研发、生产和销售体外诊断试剂及仪器的生物高新技术企业。此次计划募资2.88亿元。

《国际金融报》记者梳理股权架构发现，热景生物背后有大量股权投资机构支持，其中不少是“突击入股”的创投机构，且进入价格“节节攀升”。

具体来看，热景生物主要有三次股权转让经历，估值在三年之内上涨1.5亿元。2016年6月，绿河投资以2310万元资金认购热景生物135万股。本次增资后，热景生物总股本为4500万股，投后估值为7.7亿元。

2016年12月，海达创投以3000万元资金认购热景生物164万股。本次增资后，公司总股本为4664万股，投后估值为8.5亿元。

2017年12月，迪通创健投资接盘达晨创投部分股权，达泰科投也接盘了部分股权。此时，股权转让价格为18.22元/股，公司整体估值8.5亿元。

2018年11月，高特佳投资以19.29元/股的价格接盘了一定股权，此时热景生物整体估值达9亿元。同年12月，热景生物整体估值迅速增至10亿元，云集财富以21.44元/股的价格接盘部分股权。

截至目前，达晨创投持有16.47%的股权，迪通创健投资持股7.64%，云集财富持股3.86%，高特佳投资持股2.97%，绿河投资持股2.89%，达泰科投持股1.54%。

(图表来源：热景生物招股说明书)

(国际金融报记者朱灯花)

来源: 国际金融报

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