腾讯今日触及 400 港元，为 2020 年 5 月以来的最低水平，最近一个月的跌幅超 15%。

作为中国最稳健的科技巨头，腾讯为何跌跌不休，纵有抄底资金不断流入，但大趋势依旧显得异常脆弱。

今日，腾讯触及 400 港元，跌幅一度近 5%，最终收跌 3.7%，总市值失守 4 万亿港元大关。

不过，截至 3 月 3 日，最近有统计数据的 5 个交易日内，腾讯控股港股通持股额增幅最大，增加 28.74 亿元。今日获市场资金净流入 15.55 亿。

盘点下最近的市场消息可以看到，腾讯确实存在一些利空。例如：

• 美国贸易代表委员会 2 月 18 日宣布，由腾讯和阿里运营的电子商务平台被列入了美国最新的” 臭名昭著市场 notorious markets” 清单。
• 2 月 15 日，印度政府以 “对印度人的隐私和安全构成威胁” 为由又禁止 54 款手机应用程序（APP）的下载，其中许多是腾讯、阿里的产品。

此前，腾讯旗下财付通宣布进一步降低小微商户支付服务费，自 2021 年 9 月 1 日起至 2024 年 9 月 30 日，为符合标准的小微商户提供九折降费优惠措施。

不过，中金认为市场近期对互联网平台降费消息反应较为敏感，反而显示出腾讯助力实体经济发展，承担社会责任的积极态度。并且中金估算，腾讯 2021 年支付业务达 1200 至 1300 亿元人民币，降费整体影响有限。

不过，相比于这些零散的利空消息，这些似乎并不足以全面看空腾讯的依据，但腾讯股价也显得非常脆弱，尤其是 2 月 21 日，一则被辟谣的传言都令腾讯股价*。

腾讯的下跌令投资者失去信心，但抄底需要有钱，经过去年的蹂躏之后，散户似乎已经不敢抄底了。

而在俄乌冲突下，整个港股的表现也相当脆弱。恒生科技指数再创历史新低。

2021 年，港股领跌全球股指，其中恒生科技指数跌超 32%，科网股出现了惨跌。

2022 年初，投资者纷纷认为港股估值已经跌至历史低位，应该抄底了，但实际上，港股表现的依旧相当脆弱。今年为止，恒生科技指数已经跌超 16%。

互联网怪盗团指出，港股上市的互联网公司处于极端落魄的境地，国际或国内的任何风吹草动都会让它们股价*。它们此前曾幻想 “中国投资者会更懂中国公司，所以在市场波动时可以起到缓冲作用”，事实却恰恰相反。在美国和香港两地上市的中概股，港股跌的往往比美股还凶、还早。过去一年，恒生科技指数是全世界投资回报率最差的主要股指之一。

另一科技巨头 - 阿里，在公布四季度财报后，表现依旧弱势，持续创新低，今日阿里港股跌破 100 港元，而阿里美股则逼近 100 美元。

而腾讯参与投资的哔哩哔哩今日港股也重挫近 13%，京东今日跌超 8%。

去年 12 月 23 日，腾讯宣布以中期派息方式，将所持有约 4.6 亿股京东股权发放给*。股息发放日为 2022 年 3 月 25 日，这意味着这天会有大量的投资者拿到京东的股票。

腾讯将于 3 月 23 日发布 2021 年第四季度及全年财报。但同行惨淡的财报似乎也预示着腾讯的财报很难好看。

华泰证券指出，对于腾讯，几大业务均存在趋弱：

• 消费放缓和竞争激化将带来负面影响；
• 游戏业务面临高基数和监管影响；
• 宏观环境将影响广告和支付业务前景。

华泰证券表示，消费增速持续放缓，互联网及广告等行业的监管将导致 1H22 面临高基数压 力。鉴于在线广告和金融科技与商业服务（FBS）增长疲软，将 2021/2022/2023 年的总收入预测下调 0.9/2.8/3.8%。

游戏方面，华泰证券预计，预计 2022 年前 9 个月国内游戏收入增长将面临较高基数压力，因 2021 年 9 月起游戏行业对未成年人保护的监管有所加强。而根据 QuestMobile 的数据，2022 年 1 月腾讯《王者荣耀》和《和平精英》的平均 DAU 分别同比下 12% 和 24% 至 6,160 万和 2,680 万。

另外，宏观需求疲软和监管不利因素可能会影响主要行业的广告投放，包括游戏、电商和教育等。消费疲软和疫情反复也将影响腾讯支付业务。根据网联数据，2022 年春节期间网络支付交易额同比增长 11.6%，对比 2021 年春节期间 84.1% 的增长率有所放缓。

对于腾讯 2021 年四季度财报，华泰证券指出：

• 预计四季度总收入或同比增长 9.7% 至人民币 1,467 亿元；
• 预计四季度非 IFRS 下净及利润将同比下降 13.8% 至人民币 286 亿元，主因在线广告业务表现疲弱、整体毛利率下滑以及经营杠杆下降；
• 预计非 IFRS 下净利润增长率将在 2021 年放缓至 3.9%。