不过，接下来的回马枪*得股民们措手不及人仰马翻——达晨财信和达晨创富这两个尚品宅配主要*，突然开始带头减持股份，*李钜波等紧随其后跟进。

由于*减持，加上营收增速放缓、被曝光加盟商跑路及存在品质问题，2020年6月，尚品宅配股价一路下滑，直至跌破60才开始缓慢回升。

看一组数据，能更直观地了解尚品宅配的困境：2017-2020年，尚品宅配的增长率分别是32.23%、24.91%、9.30%、约-10%，而最早的定制家居上市企业索菲亚，以及行业龙头欧派，虽然也增速放缓，但好歹都平稳降落——2020年，索菲亚增长率大约在5-15%，欧派则为10-20%。

诚然疫情对家装行业造成了冲击，但尚品宅配的巨大业绩下滑，离不开疯狂下注加盟模式，导致的僵化。

加盟的好处显而易见，聚拢资金快，公司需要负担的成本低，又可以快速做大体量，坏处也同样明显，除了管理不可能真的落到实处，用无节制地吸纳加盟商塑造出来的泡沫，也早晚会有破灭的那天。

当淘金者们意识到脚下的沙砾里没有黄金，卖铁锹的生意也就到此为止。

依靠加盟模式维持扩张，然后刷业绩抬股价的路子走不通，这一点，其实企业们自己心里都有数。早在2018年，就已经有大量家居行业垂直媒体分析过，全屋定制早晚要走向整装的老路，而泛滥的加盟也迟早要回到以直营店为主。

那时，尚品宅配已经推出了整装业务，在尚品宅配之后，索菲亚、欧派、金牌、好莱客等家居行业的头部们，几乎也都集体跟进，抛弃他们曾经开辟出的“新赛道”，大步重向直营、整装的“传统领域”。

分歧就此出现，财大气粗的欧派和索菲亚，一个开出334家整装门店，快速切入新赛道，一个签下300多家整装企业，整合渠道努力转型。而尚品宅配却表现得慢慢悠悠——被视为第二增长曲线的整装业务，在2020年上半年只为尚品宅配贡献了2.5亿的收入，仅占整个上半年收入的11%。

1月26日上午，欧派公布2020年年度业绩预增公告。根据报告显示，预计欧派2020年年度总营收近155.63亿。

4天之后，尚品宅配发布2020年度业绩预告——预计总营收为65.35亿。

两者之间相差约90亿，欧派的收入，是尚品宅配的1.5倍，换句话说，欧派可以试错、投注进转型里的资本，比尚品宅配多得多。

而根据中国加盟网估算，开一家全屋定制行业的直营店，需要的成本在100万左右，除了硬装、租金等投入，还需要不断注入资金维持人力、营销、管理，要铺开并维持上千家直营店，一年的投入以十亿计。

而采用加盟店，就可以把这笔巨大的支出转移到加盟商们头上。

尚品宅配的体量和实力，在行业内并不算拔尖，由此，在对待加盟商时的种种表现，似乎也就有据可循。

然而，接连不断的加盟商跑路事件，已经对尚品宅配的企业形象和企业价值造成了损伤，动摇了消费者对这个品牌的信赖，也让尚品宅配不断卷入风波之中。据天眼查显示，截至目前，尚品宅配共有533条自身风险、509条周边风险，以及125条预警提醒。

看起来，全屋定制这个前些年热热闹闹的“新风口”又兜兜转转回到原点，实际上，消费者出了钱，加盟商和投资人赔了钱，只有那些靠加盟快速收割的企业赚了钱。

但出来混，迟早是要还的。