一提起慕思，多数人或许没有印象，但当看到下面这一广告形象时，便会勾起很多人的第一印象：“这不是那个做床垫的吗？”
慕思健康睡眠酒店宣传图（图源：慕思官网）
而恰恰是这家做床垫的公司，即将在深交所主板挂牌上市，并于6月14日开启申购，IPO定价38.93元/股、拟募集14.77亿元。
在慕思股份的招股书里，我们也得以窥见这家床垫巨头和酒店业千丝万缕的关系。但床垫做得好，就代表着酒店做得好吗？
01
一家做床垫的企业
背后关联十余家酒店公司
根据慕思股份的招股书披露，在发行前慕思股份的前四大*分别为慕腾投资、王炳坤、林集永以及慕泰投资，分别持股41.67%、20.29%、20.29%及5.56%。
慕思股份发行前后股本情况（图片来源：慕思股份招股书）
企查查显示，东莞市慕腾投资有限公司（即“慕腾投资”）由王炳坤以及林集永共同持股，两人各持股50%，同时两人也各持东莞慕泰实业投资合伙企业（有限合伙）（即“慕泰投资”）24.5302%的股份。经换算，王炳坤及林集永两人合计直接和间接持有慕思股份3.161亿股份，占该公司发行前股份比例的87.81%，两人为慕思股份的实际控制人。
作为慕思家居的创始人之一，王炳坤更多地暴露在公众面前，他的创业起点是在2000年，曾跟随名家具展前往欧洲考察。
这次出国考察让王炳坤有机会住上了在意大利的酒店，他觉得“酒店里的床让人感觉好像漂在水里”，体验非常舒适。为此他还从欧洲带回两套床具进行研究，并决心打造一个本土床垫品牌，也就是后来成立于2004年的慕思。历经十余年后，他也被媒体称为中国家具业“十大领袖人物”“寝具大王”。
与王炳坤一同创立慕思的林集永也出身于广东东莞。林集永的父亲林干能系广东华源企业集团有限公司（即“东莞华源”）董事长，该公司是东莞本地的大家族企业，以建筑业、玻璃加工制造业以及家具业等业务为主。
值得一提的是，东莞华源也有酒店服务业的业务，例如2001年，东莞华源在东莞厚街兴建了当地第一家五星级酒店——东莞嘉华大酒店，而这家酒店的老板之一也正是林集永。
两人为同乡、林集永又有家族企业的背景，这让慕思股份或多或少也有家族企业的影子——王炳坤、林集永以及他们的亲戚们直接或间接控制近70家企业，其中就包含10余家酒店或酒店管理公司。
或许是对之前在欧洲考察时入住的酒店“念念不忘”，又或许想挖掘酒店行业的商机，王炳坤于2016年成立了东莞市慕思健康睡眠酒店有限公司，经营范围为旅业、餐饮服务、会议服务、展览展示服务、非居住房地产租赁、食品经营等；又于2019年成立东莞市慕思睡眠酒店有限公司，经营范围为住宿服务、餐饮服务、食品经营、会议及展览服务、非居住房地产租赁等。
另外，两人共同持股的慕腾投资也控制着多家酒管公司。
慕腾投资控制的酒店管理公司一览（资料来源：慕思股份招股书）
虽然控制、关联着十余家酒店及管理公司，但慕思旗下目前能被用户一眼看出联系的酒店品牌只有两个。
根据慕思睡眠酒店的官网介绍，其旗下仅有“慕思健康睡眠酒店”及“慕思禅意文化主题酒店”两个品牌，且从各大平台的酒店供应情况来看，目前开业的仅有“慕思健康睡眠酒店”。在慕思酒店的官方预订小程序上显示，该品牌酒店主要分布在东莞、上海、深圳、长沙等地，目前全国只有8家门店（含未开业）。
02
欲通过酒店打造“睡眠帝国”
但不如卖床垫赚得多
习惯贩卖“睡眠焦虑”的慕思自知，若要做酒店品牌，主打的酒店亮点就应该聚焦在睡眠上。因此，慕思酒店在官网称慕思健康睡眠酒店以“定制健康睡眠”为主题，通过装修、床垫、智能化客控等，为住客带来健康睡眠享受。
根据携程6月9日的数据，位于深圳国际会展中心旁的慕思睡眠酒店每晚房价最低为400元左右，与该会展中心附近的亚朵酒店房价持平，定位为中高档酒店。
不过，即便慕思找到不同于其他酒店集团的亮点特色，但似乎掀不起多大的波澜。受疫情影响，当下全国的酒店发展整体处于萎靡状态，慕思酒店除了扩张慢，亏损也不容乐观。
以慕思睡眠酒店隶属的公司——慕氏酒店管理（深圳）有限公司为例，根据慕思股份的招股书披露，其在2021年上半年的总资产为90.16万元，净资产为-89.51万元，净亏损达到了342.88万元。
此外，上述提及与慕思有关联的几家酒管公司在2021年上半年大多处于负净资产或亏损的状态：
上海青浦慕腾酒店管理有限公司，总资产为6359.45万元，净资产为-1738.74万元，净亏损为491.4万元；
东莞市慕氏酒店管理有限公司，总资产为188.17万元，净资产为-90.16万元，净利润为13.04万元；
焯越酒店管理（东莞）有限公司，总资产为6209.56万元，净资产为6206.56万元，净亏损为13.14万元；
东莞市慕思健康睡眠酒店有限公司，总资产为2439.3万元，净资产为17.57万元，净亏损为82.13万元；
东莞市慕思睡眠酒店有限公司，总资产为4240.48万元，净资产为-238.4万元，净亏损为236.63万元。
经计算，这6家酒管公司在2021年上半年合计亏损约1153万元，每家酒管公司在2021年上半年平均要亏掉200万元。更重要的是，仅有2家酒管公司的净资产为正值，这就意味着其他几家酒管公司的经营陷入了不同程度的困境。
而慕思目前与其自己做酒店，或许还不如把床垫卖给酒店赚得多。
据招股书披露，慕思股份针对行业内重点客户采取厂家直接销售的模式，其中重点客户就包括酒店规模排名亚洲第一的锦江系。2021年上半年，慕思股份一共售卖了约3800万元的床垫给锦江系的客户，占直供渠道比例12.33%。
