编辑 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
在中国每装机3台服务器就有1台来自于浪潮信息。根据IDC数据显示，2021年浪潮服务器市占率继续提升，从2020年的全球排名第三上升至第二，并且在国内服务器市场继续保持第一。
近年来，随着数字化进程的加快，浪潮信息的服务器销售额也呈现出爆发式增长。但是面对激烈的行业竞争以及强势的产业链上下游巨头，浪潮信息不仅缺乏明显的议价能力，而且还要警惕关键零部件断供的风险。如此一来，浪潮信息的应收账款和存货大幅增加，导致其财务风险也日益增长。
因此，在行业竞争激烈的情况下，浪潮信息做着高科技的生意，却赚着卖土的利润。
行业竞争激烈，盈利能力较弱
2015年以来，受益于全球智能手机大规模推广带来的移动互联网流量大爆发，服务器行业的市场规模也呈现出快速增长的态势。在这期间不仅诞生了一大批云服务龙头厂商，而且使得全球服务器行业的集中度也快速提升，作为其中的佼佼者，浪潮信息充分享受到了行业的红利。
但是，随着互联网移动行业流量的见顶，全球服务器市场开始出现了供给过剩的现象。据IDC数据显示，2020 年全球服务器销售收入金额为910.1亿美元，同比增长4.26%，但出货量却为 1120 万台，同比减少了4.6%。
特别是2019年后，由于疫情的缘故，世界经济大幅放缓，宏观经济的疲软使得企业上云的计划推迟了，这也导致了阿里云、腾讯云、华为云等一众云服务厂商的资本开支降低了。经济放缓的同时，再加上互联网流量的见顶，使得国内的服务器行业也出现了一定的供给过剩现象，导致行业的竞争更加激烈。
根据上图可知，2015年-2020年期间，浪潮信息的毛利率长期低于16%，近几年更是呈现出逐步走低的趋势，甚至从2017年开始其销售毛利率年年处于12%以下。虽然近两年浪潮信息的毛利率开始提升，但是提升的幅度相当小，甚至还不到1个百分点，这还是在行业快速增长的条件下才能取得的。毛利率长期处于较低水平，对于浪潮信息的持续盈利能力也提出了较大的挑战性。
浪潮信息不仅毛利率长期处于较低水平，其净利率更是多年处于3%以下，这对于一个高科技企业来说，简直无法想象。
从上图中可以得知，浪潮信息的净利率从2015年开始逐年下降，直到2019年才触底反弹，但是这种提升的幅度依然较小。截至2021年Q3浪潮信息的净利率仅为2.93%，远远小于2015年的4.42%。
浪潮信息毛利率长年处于较低水平，而净利率虽然有所提升，但是依然处于底部区域，而且这还是在服务器行业需求大幅增长的条件下才取得的。可见，浪潮信息所处的服务器行业的竞争有多激烈，而净利率和毛利率长期处于较低水平，也说明了其盈利能力较弱。
应收账款和存货高，财务风险较大
近几年，随着浪潮信息营收规模的扩大，其应收账款的规模也持续增长。由于浪潮信息上下游产业链客户均为巨头，其议价能力也相对较弱，这也使得公司的营收账款和存货的规模较大，占用了公司较大的现金流，导致其财务风险也逐步扩大。
