为什么是因为ps估值从二零一四年的两倍左右迅速攀升到了四五倍左右，估值估值增长了二十倍，收入增长和估值倍数增长。这两项一叠加就让市值增长了一百倍。这就是双引擎的作用。一个引擎是企业自身的素质，另一个引擎是投资者的情绪。

从另外一个角度上看，并不是所有的成长股都有成为百倍股的可能性，因为很多股票在一上市就已经透支了他的估值倍数，在估值倍数居高不下的情况下，仅仅依靠收入增长是很难实现快速增值的，他缺少倍数放大器，因此寻找那些高速成长的公司，有巨大的市场空间。但是估值却不高的股票，这样就能享受双引擎的推背感。

当然还有要利用好熊式打折的机会，英伟达在二零一八年十二月和二零二二年，十月的时候估值倍数都在个位数，所以这种机会一定要把握住护城河是冷饮攻势延伸到现代商业领域上，就是指企业防止其他企业抢购市场份额保护自己经济利益的重要保障。

拥有经济护城河的企业通常具备比较高的资本回报率，换一个角度看持续比较高的资本回报率也是企业具备经济护城河的一种体现，经济护城河，保护了企业的商业利益也保护了投资者的利益。

查理说：长期来看一支股票很难获得超出其商业回报的收益。如果一个生意在过去四十年只能过得百分之六的资本回报率，即使以非常低的折扣买入并持有四十年，也很难获得超越百分之六的长期回报。相反如果一个生意能够持续在二三十年内获得百分之十八的资本回报率，即使支付了看上去非常高昂的价格，但是最终的结果依然会不错。

所以在这里芒格老先生为了增加了一项筛选指标资本回报率，因为达之所以能够在十年之内登顶百倍股，恰恰是因为长期以来维持着百分之十五到二十左右*回报率。这说明英伟达具备非常深的经济护城河。伟大的企业背后一定有一个伟大的灵魂，就像沃尔玛背后的灵魂是亚马逊背后的jack，贝克汉姆背后的沃尔格菲这个名字可以写很长很长的人。他们既是企业的创始人，所有者也是企业最辉煌时期的领导者经营者。

他们将自身的利益完全绑定在企业的兴衰之中。如果企业表现好股价表现好，他们将是最大的受益者之一。作为投资者需要找到这样的企业，需要尽量选择企业的管理层，董事会私有他们的薪资与企业的利益绑定在一起或者有正确的激励机制。

这就促使他们的角色在最有利于他们自己的同时也是最有利于*的。按照前面总结的这些线索应该很快就能找到一些符合条件的企业，但是真正的考验才刚刚开始，在影片拍摄的时候就说到做着研究的三百六十五家百度股当中大约有一半的企业用了十六到三十年的时间来实现巨额增值。即使最快实现各种各样的股票也平均用了八到十七年来完成，因此对投资者最大的考验其实还是长期持有。这里作者提出了一个咖啡罐的概念，当然不是这种咖啡罐咖啡罐的概念。

其实想表达说，如果你发现了一个宝贝，那就把它珍藏起来，忘记他很多，很久以后他将会变得非常值钱，长期持有最大的困难，是面对下跌时那种心理的纠结。一只股票要持有十年以上至少会经历两次以上的大趋势。即使是 nba，他只用了十年就实现了百倍增，但是这十年间有两次股价下跌超过百分之五十。

另外一个例子是netflix，从二零零二年上市以来股价最高上涨了接近六百倍，但是仅仅是单日下跌超过百分之二十五，就有二零二一年以来又有两次超过百分之二十的单日下跌，最大跌幅度超过百分之七十，所以能不能找到倍股市是一个问题，能不能拥有百倍收益是完全另一个层面的事情。

南非说股票市场是将钱从缺乏耐心的人转移到有耐心的人的设备，所以做足功课收入，然后藏到床垫下去，这就是在百倍股中赚钱最简单的方式。当然话虽这么说，要做到谈何容易人的本性是趋利避害的，当股价大幅下跌的时候需要判断出这是市场出了问题，还是企业出了问题，市场的问题可以忽略、可以借力，但是如果企业的经营出了问题，就有可能让投资出现亏损，并不是所有几百倍潜质的股票最终都能实现百元。

所以我的看法是投资百倍股获得百倍收益是可惜不可求的，我的做法可能会是这样：挑选十支符合百倍股基因的股票，每支股票满一万美元，剩下的交给运气，这其中有任何一支股票实现了百倍收入，那都是了不起的投资。而我最大的风险就是这十万美元买。

最后总结一下投资百倍股的几个要点：

·第一、小公司大生意。

·第二、高成长。

·第三、低估值。

·第四、比较宽的护城河比较高的股回爆率。

·第五、所有者经营为投资者着想。

·第六、拿一笔亏光不心疼的钱投入进去，剩下的交给运气。

就说这些，希望对大家有启发，如果您对本期内容感兴趣，感谢关注转发及点赞，我们下期见。