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公司简介及历史沿革

拜耳是超 150 年历史的创新型生命科学和制药企业。拜耳（Bayer，ETR: BAYN）是世界 最为知名的世界 500 强企业之一，公司的总部位于德国的勒沃库森。根据公司官网信息， 公司在六大洲的 200 个地点建有 750 家生产厂。高分子、医药保健、化工以及农业是公 司的四大支柱产业。公司的产品种类超过 10,000 种。截止 2018 年 10 月 10 日，公司市 值为 699.5 亿欧元，股价为 75.01 欧元，近 12 个月每股盈利为 8.41 欧元，市盈率为 9.53。

科思创是拜耳的子公司，是全球领先的高级聚合物和高性能塑料生产商。科思创（Covestro, ETR:1COV）2015 年 9 月从拜尔集团剥离出来，目前为上市公司。在经济和法律上已独 立，但仍然是拜耳集团的全资子公司，公司的业务活动可追溯到 20 世纪初期，其前身为 拜耳材料科技公司，产生于拜耳集团的化学品与塑料业务部。截止 2018 年 10 月 10 日， 公司市值为 118.44 亿欧元，股价为 61.72 欧元，近 12 个月每股盈利为 9.93 欧元，市盈 率为 6.25。

公司主营业务

科思创核心业务由三大业务部门组成，分别是聚氨酯部门、聚碳酸酯部门以及涂料、粘合 剂和特种化学品（CAS）部门。公司产品包括用于生产聚氨酯泡沫的原材料，其中的软质 泡沫主要用于家具、床垫和汽车座椅，而硬质泡沫则被用作建筑物和制冷电器的保温隔热 材料。此外，科思创还生产聚碳酸酯材料，被广泛应用于汽车零部件、屋顶结构，医疗设 备等等。公司还为生产涂料、粘合剂和密封材料以及特种化学品的生产商提供原材料，用 以供给下游的运动及休闲品、化妆品、纺织品和药品。其中涂料、粘合剂和特种化学品（CAS） 也是科思创三大业务中，产品附加值最高的业务板块。

科思创所涉足的行业进入壁垒高，这些产品制备工艺复杂，设备要求高，产能较为集中， 被寡头所垄断，且市场排名并无变化。科思创的聚碳酸酯，脂肪族异氰酸酯的产能全球居 首。MDI 和 TDI 也处在全球的龙头地位，2017 年年报数据显示 MDI 和 TDI 营收规模占 全球前三，加上产能靠近下游客户，竞争优势明显。该类产品产量小，但进入门槛高且终 端市场需求旺盛，导致产品附加值高。

公司科研情况

2017 公司研发费用占销售额 1.8%，并拥有分布于全球的不同领域科研人才上千名。2017 年科思创在研发方面的投资达到 2.74 亿欧元，相当于总销售额的 1.8%左右。科思创官网 数据显示，近 15600 名员工中的大约 1000 名工作在全球的三个创新中心中，分别位于中 国上海，德国的勒沃库森和美国的匹兹堡，在其他国家还有多个较小规模的研发机构。 公司大量研发环保友好型材料以保护资源、减少能源消耗。如公司要将二氧化碳用作生产 各种塑料的替代性基料，从而替代一部分通常使用的石化前体。公司已经在这个方向取得 了突破。利用该技术生产的名为多元醇的材料含 20%的二氧化碳，是生产床垫和软垫家具 泡沫的前体。科思创第一套工业规模的多元醇生产设施已于 2016 年投入商用。

公司未来发展前景和规划

公司正在持续推行数字化转型。科思创在 2017 年年报中披露，公司正在全力推行企业的 数字化，以期提高企业在生产、供应链、研发、以及客户和销售管理的流程中的工作效率。 除此之外，公司也将投入技术打造数字商业模式，初步计划将价值 10 亿美元的营收来源 从线下转移到线上。

公司将扩产连续纤维增强热塑性复合材料。全球市场对牢固轻质材料的需求在不断增长， 采用增强纤维和热塑性塑料制成的复合材料发挥着重要作用，它们有助于气候保护和资源 保护，降低能耗。为了充分利用这一材料的市场潜力，科思创扩大该材料的产能，将位于 德国巴伐利亚州的马克特比巴特镇开发成高科技材料的生产基地。该生产基地附近有很多 知名大学在对复合材料的进一步发展开展大量研究。

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