然而，在我国古代的金属铸币时代，人们所用的都是金属铸币，而不是纸币，而且也没有银行机构、没有电子记账系统（尽管有钱庄之类的民间借贷机构，但和现代银行完全不是一回事）。在这种情况下，朝廷铸造出来的金属铸币（以铜钱为主），并不是通过银行系统或者借贷机构注入社会，而是有其一套独特的货币发行与回笼机制。

古代的货币投放与回笼，与现代相比，运行机制相当简单，它被“内嵌”在朝廷的财政收支过程中，货币发行以财政支出方式投放出去，货币回笼以财政收入的方式收回来。当然，这里有一个前提：财政收支的货币化，即财政的收入和支出，以货币形式支付。（注意：由于我国古代是小农经济社会，所以很长时期内，财政收入并不是高度货币化的，其中征土地税时，大多征收的是粮食等农作物，这是实物征收，而不是货币征收）

在古代，朝廷垄断着铸币权，设立专门的机构（铸币厂）来铸造金属铸币，同时也控制着全国的金银铜矿等矿藏资源的开采。当这些金属铸币被冶铸出来后，会被直接送到朝廷的财政管理机构，作为朝廷“钱袋子”的财政收入。因而，古代的铸币厂，就是朝廷专属的“摇钱树”，是一个重要的“财源”。

当朝廷“花钱”时，就会把这些铸币以财政支出的方式“花出去”，最终流入到社会上，形成货币投放。这些投放出去的铸币在市场上流通，在不同的经济主体之间流转，或被人们储藏在家里（当作财富储存）。当朝廷“来钱”时（以各种方式获得财政收入），其中，有一部分财政收入就是以铸币的形式收缴上来的，这些铸币原本在社会上流通，却被回收到朝廷手中，形成货币回笼。在不断的财政收支循环过程中，朝廷铸造出来的铸币，被不断地投放、回笼，以此循环。

▼图：古代朝廷的货币投放与回笼示意图。制图丨格物·资本

在朝廷的各项财政开支中，军费开支、官僚俸禄、宫廷开支（维持宫廷贵族的奢靡生活，包括兴建宫殿陵墓等）、官僚机构行政开支（维持机构正常运转），这几项占了大头，且都是“必要开支项”，不会轻易削减。朝廷投放出的铸币，先流到这些统治集团人手中，然后再以购买/消费/雇佣的形式，流入到社会的民众手中。

朝廷的财政收入渠道很多，其中有一部分是以实物的形式收取的（比如地税，征收粮食），还有一部分是以铸币的形式获取的（比如朝廷盐铁专卖收入、户税、财产税、商业税、免役税、各种罚款等），其中铸币回流到朝廷手中，就形成货币回笼。

由上可知，在我国古代，朝廷不仅垄断控制着金属铸币的铸造与发行，而且也牢牢控制着铸币在市场上的投放量与回笼量，朝廷是整个社会货币流通的中心枢纽。

还有，由于古代没有“央行 商业银行”的银行系统，所以，朝廷投放出去的货币量，就是社会的货币供应量，中间不会发生信贷派生效应（投放出来的金属铸币，没有经过银行的借贷和记账过程，因而就没有存款派生，没有派生货币的概念，古代的钱庄之类的民间借贷机构，仅仅只是从事简单的借贷业务，没有复杂的记账系统，所以基本没有起到存款派生的作用）。

而现代社会则完全不同，尽管央行（代表government）垄断着货币发行权，但是，央行只能控制基础货币的投放与回笼，无法掌握整个社会的货币供应量增减。商业银行的参与，以及各种金融业务的创新，使得整个货币流通运行机制变得极为复杂。

此外，现在的货币发行往往都是无实物的电子化发行（不需要印实物纸币，只需要在央行的电子账户上改一下数字就可以了），理论上，央行可以无限量发行，而古代金属铸币铸造是需要金属原料的，而金属矿产是有限的，这从根本上制约了金属铸币的铸行量。

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