在腾讯向斗鱼和虎牙发布合并提议后，8月11日，虎牙发布了2020年第二季度财报。

财报显示，第二季度虎牙营收达到26.97亿元，同比增长34.2%。美国会计准则下归属于虎牙的净利润为人民币2.27亿元，相比2019年同期的人民币1.22亿元增长86.2%。非美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润为人民币 3.51 亿元，同比增长 106.0%，连续十一个季度实现盈利。

从核心数据来看，虎牙的财报表现可谓亮眼。“自从腾讯成为我们最大的*以来，双方的合作在各个方面都得到了深化。随着与腾讯合作的加强以及我们的产品侧部署战略，我们期待在2020年及日后能进一步推动用户、参与度和变现能力的增长。”虎牙首席执行官董荣杰表示。

据董荣杰介绍，目前在越来越多的腾讯游戏和产品上都可以看到虎牙直播的内容，扩大了虎牙的观众群。同时虎牙和腾讯在其游戏中构建了“一键开播”服务，以吸引更多的游戏玩家成为虎牙主播，包括在电竞赛事领域双方也展开了多项合作。

就在今日上午，董荣杰对内发布公开信，针对近日网传的腾讯正在推动虎牙直播和斗鱼的合并事宜进行了回应，他表示昨天公司董事会收到了腾讯有关虎牙和斗鱼合并的初步非约束性建议书。根据此提议，虎牙将考虑增发股份，并以虎牙股份来购买斗鱼所有股份。

不过，目前公司董事会尚未做出任何决定，将谨慎审阅和评估这一提议。但是公司董事会无法保证将会执行与提议有关合并的协议，以及协议是否会被批准或完成。

原熊猫直播副总裁庄明浩认为，从目前披露的方案来看是换股，且以虎牙为主，这意味着未来的公司主体显示是虎牙，斗鱼有可能会做退市处理，但并不意味着是虎牙吃掉斗鱼。合并之后，100亿美金市值是目标，但能否达到这一目标要看市场的反应和公司后续的业务表现，尤其是收入和成本的变化，主播成本是否能够明显降低。

从财报数据对比来看，虎牙和斗鱼的各项运营数据都在拉近。Q2斗鱼营收25.08亿，净利润3.23亿，虎牙Q2营收27亿，净利润3.51亿；用户数据层面，斗鱼MAU1.65亿，移动端MAU5840万，付费用户760万，海外MAU未公布。虎牙MAU1.685亿，移动端MAU7560万，付费用户620万，海外MAU超2700万。虎牙营收、利润、MUA、移动端MAU四项核心数据均高于斗鱼，尤其是国内MAU首次反超斗鱼。

但被行业诟病许久的营收结构单一问题，无论是斗鱼还是虎牙都未改变，直播收入占总收入超九成。从成本端来看，斗鱼Q2成本19.85亿元，同比增长26%，虎牙Q2成本21.1亿元，同比增长26.7%。

“市场基本上也就这么大了，核心的游戏用户已经吃的差不多了，不同公司之间的直播技术和内容差别不大，持续竞争下去只会拉升成本。”一位电竞圈人士曾告诉记者。

在业内看来合并可以有效降低腾讯系游戏直播内耗，降低运营成本，提高行业话语权。与此同时，斗鱼和虎牙在用户群体和运营策略上呈现不小的差异性，这也为合并创造增量价值。

根据QuestMobile数据显示，斗鱼的新增用户中，19-24岁的用户占据72.4%，相比之下虎牙在18岁以下、25岁以上的用户群体中占比更大。两者的用户重合量只有652万，斗鱼的用户独占率为84.6%，虎牙则为77.2%。

在运营策略上，虎牙侧重于通过公会体系扶持腰部主播，主播对平台的忠诚度更高。而斗鱼的优势在于拥有行业内最多的头部主播，斗鱼和虎牙的横向连横能够产生资源协同。

斗鱼与虎牙合并在即，游戏直播“两超多强”的局面也将被打破。庄明浩认为未来行业竞争将会在斗鱼 虎牙、快手、B站之间展开，游戏直播的故事依然没有结束。