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所以毫无疑问2019年是汽车行业的去库存之年，行业的典型特点是存货高企，存货周转率大幅下滑。

那么库存高企还有没有其他特征呢？有，现金流恶化。比如汽车行业2016年以来净现比就大幅下滑了，2018年全行业实现净利润高达547亿元，但是经营现金流只有272亿元，净现比只有0.5.

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那有朋友会问了，什么时候参与这些公司的投资是最佳时机呢？初善君认为在行业谷底时就可以参与了，但是什么时候是行业谷底呢？是不是现在？这些问题各人有各人的答案了。而且这种反转型投资的要义是：要跌得足够多，安全边际要足够大，而且一定要选择在去库存中最受益的公司。

再举一个典型的例子，房地产行业，下图是房地产行业A股上市公司的存货余额及存货周转率，可以看出典型的房地产周期，虽然存货余额一直在高速增长，但是2015年和2016年全国房价翻倍的两年，房地产行业存货周转率0.33次和0.35次明显高于前后年份，所以2015年和2016年是房地产去库存的两年。

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而房地产公司股价表现最好的年份呢，港股的恒大、融创十倍之旅都是从2015年开始，2017年完成的。A股的万科和保利们，即使不看2015年的牛市，股价也是在2017年之后创的新高。看万科的存货周转率，2015年和2016年也是明显高于其他年份的。

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这里房地产股价2017年后才爆发，个人认为是有点滞后的，股价在去库存的年份就应该上涨了。

看现在房地产行业的存货周转率，我们知道又快到了房地产去库存的日子了，就是不知道这次如何做到有效的去库存了。

为什么总在去库存呢？因为万物总有周期，而没有人可以脱离周期，真正的高手都是逆周期而行。

企业会计准则规定，资产负债表日，存货应当按照成本与可变现净值孰低计量。存货成本高于其可变现净值的，应当计提存货跌价准备，计入当期损益。理论上计提存货跌价准备是非常常见的，比如存货毁损、存货挤压等等，但是大额存货跌价损失是净利润的*手之一，不得不防了。

1当行业低迷时，存货减值风险高

如果投资者买入的是周期型公司，在周期低估时，存货价格不断下跌，那么存货大概率是要发生减值的。比如以钢铁业的马钢股份和太钢不锈为例，马钢和太钢7年间共计提存货减值损失67亿和54亿元，但是两家计提存货减值最高的年份都是2015年，因为那年钢铁业最不景气。