作者 | 蕙芷

编辑 | 周烨

“广州阿富”遇到了个大麻烦。

近日，蓝鲸资本的一份做空报告，将名创优品推到了风口浪尖。蓝鲸资本针对名创优品提出三项指控，包括经营模式、董事长叶国富本身，以及业务前景三个方面。

突如其来的指控和质疑打乱了这池原本不太平静的湖水。

资本无疑是最敏锐的。报告发出当天，截止美东时间7月26日16时，名创优品美股报收6.13美元/股，跌幅达14.98%。

一天后，名创优品迅速做出回应“挽尊”。名创优品在港交所发布“自愿公告”，称“该报告毫无依据，且包含有关本公司资料之误导性结论及诠释。”

名创优品“自愿公告”，图/报告原文

只可惜，二级市场并没有因此“领情”，名创优品的股价难逃下跌的命运。截至7月27日收盘，港股报收12.46港元/股，下跌10.87%，总市值157.83亿港元；美股6.13美元/股，较25日下跌14.98%，总市值19.41亿美元。

名创优品刚刚赴港上市不到半个月，叶国富或许还沉浸在“双重主要上市”公司董事长的喜悦中，但看似风光的背后，名创优品正陷入艰难的处境之中。

回想美股上市之前，名创优品官司缠身，上市同时更是被曝出指甲油中致癌物三氯甲烷超标1400倍。如今，登陆港交所，伴随着三年累计亏损近20亿，这次又被沽空机构围猎，无异于雪上加霜。

距离名创优品提出“百国千亿万店”战略目标已经有三年多，名创优品一直在加速扩店。此外，除了主品牌本身，名创优品还推出了TOP TOY、WOW COLOUR等新品牌。只是，新品牌大多还处于自营阶段，更增加了名创优品的负担。

祸不单行的名创优品本身，更是面临“卖不动”的尴尬境地。

叶国富和名创优品，是少有的草根逆袭的故事。当新消费战场正如火如荼地厮*着，名创优品突出重围登陆资本市场，无疑是成功的。但当疫情来袭、新消费热度退散，名创优品的焦虑远远不是面对一份做空报告这么简单。

赴港上市还不到半个月，名创优品收到了一份做空报告。

当地时间7月26日，国际知名沽空机构蓝鲸资本发布了一则长达30页的做空报告，直指名创优品的“多宗罪”。

其中，蓝鲸资本针对三个方面对名创优品发起了“夺命三连”的质疑。

首先是质疑虚假的商业模式。所谓的独立加盟商网络，其实全由公司高管秘密经营。

蓝鲸资本在对名创优品进行了7个月的调查后认为，名创优品有620多家门店是归属于公司高管或是与董事长关系密切的有关人士。但在此之前，名创优品声称公司99%的门店由独立于公司的加盟商经营。

图/名创优品官方微博

其次，质疑董事长叶国富借上市挪用*资金。机构认为，董事长叶国富通过与上市公司名创优品合资建立企业，转移了上市公司IPO时的数亿元募集资金。

更重要的是，蓝鲸资本认为名创优品隐瞒了业务下滑的实情。做空报告表示，名创优品曾承认其收入在2018年达到170亿元人民币的峰值。但根据名创优品上市招股书披露的业绩，2019财年至2021年财年及2022财年上半年，名创优品的营业收入则减少到93.95亿元、89.79亿元、90.72亿元、54.27亿元。

也就是说，名创优品的营收自2018年峰值缩水40%以上。

总体上，蓝鲸资本指出，名创优品并不像投资者认为的那样是轻资产高利润的业务，他们的调查显示，这家公司更像是一个正在走向衰落的实体运营商。

这份报告来得突然，给名创优品来了一记重击。蓝鲸资本更是直接表示，市场应该对其进行重新估值。

被业内称为“*人鲸”的沽空机构盯上，名创优品的日子不好过。报告发出当日，让名创优品的港股股价一度下滑超12%，创下自香港上市以来的新低，美股跌幅也近15%。