作者 | 关尔

流程编辑 | 小白

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提起陶瓷，大部分人首先想起的是江西景德镇。

实际上，在2003年以后，我国还有六个地方被授予“瓷都”称号：

福建德化：中国瓷都（2003）

浙江龙泉：中国青瓷之都

河南禹州：中国钧瓷之都

福建永春：中国陶瓷灯饰之都

河北唐山：中国北方瓷都

广东潮州：中国瓷都（2004）

今天要讲的主人公惠达卫浴（603385.SH），就与唐山陶瓷颇有渊源。前身为唐山惠达陶瓷（集团）厂的惠达股份，2012年正式更名为惠达卫浴股份有限公司，2017年4月于上交所上市。

一、家居卫浴主业

经过多年的整合，惠达卫浴的主营业务分为多个家居卫浴细分子业务，主要产品为卫生洁具与陶瓷砖，旗下拥有“惠达”和“杜菲尼”两大自有卫浴品牌。卫生洁具包含卫生瓷、五金洁具、浴缸、淋浴房、浴室柜等，陶瓷砖则包含墙砖和地砖。

同时，惠达卫浴部分参股公司业务范畴还涉及包装纸箱、成品油等其他行业领域。据最新的2018年财报数据，惠达卫浴的营业收入结构如下：

1、卫生洁具业务23亿元，在总营收中占比高达八成，是惠达卫浴的主要业务；

2、陶瓷砖业务3.78亿元，占总营收占比13.16%；

3、其他服务收入、跨行业务合计6.8亿元，在总营收中占比不足7%。

（公司产品，来源：惠达卫浴官网）

中国产业网将国内卫浴市场大致划分为三级格局：

以科勒（Kohler）、东陶（TOTO）、汉斯格雅（Hansgrohe）等国际一线品牌为第一梯队；

以九牧（JOMOO）、惠达（HUIDA）、箭牌（ARROW）、恒洁（HEGII）等国产一线品牌为第二梯队；

剩余中小品牌及小作坊为第三梯队。

与惠达卫浴处于同一梯队的国产卫浴公司九牧集团、乐华集团及恒洁卫浴目前均未上市。

二、智能卫浴VS整体卫浴

（一）智能卫浴

2015年智能概念在卫浴行业兴起，智能马桶盖、智能马桶迎来销售小高峰。

2015年起惠达卫浴智能卫浴产品外协加工金额大幅增加，该品类外协供应商2015年、2016年连续蝉联其他类别（除陶瓷砖、五金洁具以外）供应商第二~四名。主要供应商浙江怡和卫浴有限公司系深圳麦格米特电气股份有限公司（麦格米特，002851.SZ）的参股子公司：