（二）托宾的q理论

托宾等经济学家拓展了凯恩斯学派的理论模型，他们认为资产价格（尤其是股票价格）是货币政策传导的关键，即企业投资事实上与资产价格高低有关。为了更好描述传导机制的关键环节，托宾定义q=企业市场价值/资本重置成本。q>1时，说明新增投资可以获得比其成本更高的市场价值，此时企业愿意增加投资，最终将提高产出；

而q<1时，投入资本无法获得比其金额更高的市场价值，企业认为增加投资得不偿失，因此不愿投资，最终将导致产出减少。完整传导链条可以表示为货币供给增减影响利率，利率结构变化引起资产价格波动，q值发生变化，从而影响企业投资决策，最后影响总产出。简单来说，总产出应该与资产价格成正比。这一理论非常重视资产价格在货币政策传导过程中的作用，因此将其归纳为资产价格传导渠道。

（三）早期货币学派的货币政策传导机制理论

货币学派认为产出决定于货币供应量本身。因为货币需求只与个体特征与其持有货币的意愿有关，不会随着货币供给变化而变化，当货币供给超出货币需求时，人们不愿将多余部分以货币形式保留在身边，因此会将这部分货币用于投资。

由于每个人选择投资的领域与产品不同，不同领域投资收益率会发生改变，从而引起产业结构变化，最终导致总产出变化。完整传导链条可以表示为货币供给变化引起支出变化，从而影响投资，最终影响总产出。货币学派认为长期来看提高货币供给并不能左右产出，但短期内增加货币供给则对产出有一定积极影响。

（四）银行信贷传导机制

此理论与中央银行货币政策工具联系紧密，认为中央银行公开市场操作直接影响金融机构贷款能力，而贷款供给能够在很大程度上影响企业投资，最终影响总产出。完整传导链条可以表示为中央银行公开市场操作影响商业银行准备金，准备金多少会限制金融机构存款货币创造能力，从而影响金融机构提供的贷款多少，贷款供给直接决定了企业投资水平，最终影响总产出。

对于中央银行来说，紧缩性货币政策操作的主动性要大大强于扩张性货币政策，因为减少商业银行持有的基础货币可以强制削弱其贷款供给能力，但增加其持有的基础货币是否能够增加贷款投放主要取决于商业银行自身意愿，因此银行信贷传导机制更加强调货币政策的紧缩效应。

（五）资产负债表传导机制

此理论同样认为信贷是货币政策传导的关键环节，但是作用方式与银行信贷传导机制有所不同。当货币供给与利率发生变化时，居民或企业的资产相对价值改变，从而影响其现金流水平。如果债务人资产负债表结构向消极方向发展，贷款将出现逆向选择与道德风险问题，银行为降低出现坏账的可能性会压缩该个人或企业贷款额，从而影响其投资乃至产出。

当利率上升时，债务人利息负担加重，同时资产价格下跌，二者会共同导致债务人的现金流减少，资产负债表状况恶化。上述两种理论都可以归纳为货币政策传导的信贷渠道。

（六）开放经济下的货币政策传导机制

随着全球化进程推进，金融市场开放程度日益提高，汇率也能够成为货币政策向实体经济作用的关键环节。该理论的核心在于汇率对于一国进出口额的影响：在间接标价法基础上，当本币升值时，以外币标价的本国出口产品成本随之升高，相比国外产品价格优势被压缩甚至消失，因此出口减少，进口增加，最终导致净出口减少；