"在2021年伊始，决定中国资本市场的大多数核心因素都是向好的，整体风险可控，我们很可能处在十年来最大的、最可持续的牛市的开端。"

近日，长江商学院刘劲教授与陈宏亚研究员调查了2020第四季度资本市场投资者的投资情绪，为我们详解投资情绪背后的趋势，并阐述了从长线来看，我们很可能处于牛市前夕的6大理由。

今天我们特将刘教授的完整思路分享如下，希望对你在投资逻辑上有所启发。

作者 | 刘劲

来源 | 笔记侠

*本文整理自刘劲教授在2020年1月7日长江商学院《投资者情绪调查报告》媒体发布会的分享内容

今天非常高兴能和大家分享我们对投资者情绪以及全球经济形势的研究成果。

投资者情绪可以通过多种指标进行衡量，如通过人们对未来一年的A股回报率的预期情况。

本次投资者情绪调查对象主要是散户，约2500人左右，其中约600多名金融从业者，主要调查方式为电话咨询。

投资情绪调查结果

对中国老百姓来讲，投资标的一般是银行、股市及房地产，其中大部分是房产。

① 股市投资情绪

通过调查发现，2020年4月新冠疫情非常严峻，投资者整体投资情绪比较悲观。但从第三季度到第四季度，投资者情绪一直在回暖。

A股市场方面，目前大家的预期回报率到了高点。

H股方面，香港在过去两年中一直遇到各种各样问题，先是香港暴乱事件，后是新冠疫情，港股在政治和医疗方面同时承压，但最近两个季度也出现了大幅回升。

整体来讲，中国资本市场投资者越来越乐观。

② 房地产投资情绪

反映投资者对房地产市场情绪更好的指标是房价预期回报率，观察这条曲线，我们会发现两个特征：

第一，整体而言，这条曲线在下降。

2018年年初公众认为房地产的预期回报率较高，在随后的这两年时间里，中国政府通过一系列举措，把房地产回报预期压的相当低，目前大概3%、4%。

2020年，投资者对房地产的预测基本呈持平状态。

最低点也是在新冠最严重的时候，到第三季度有大幅回暖现象，现在又有一点回落。

所以，房地产的基本状态是高不到哪里去也低不到哪里去，大概是一个比较稳定的状态。