这是我们的2023年8月份策略报告，也是第1036篇周策略报告，今天是2023年7月30日，希望大家接下来能度过一段愉快的时光。

复盘上周情况，对本周策略做出如下思考，仅供参考。

在上周的周策略我们总结提示了市场情绪冰点并有可能带来的“黄金坑”机会。

结果市场没有选择就此下沉，反而在周一调整之后，直接选择了反身向上，最终全周下来，上证指数收涨3.42%，创业板指收涨2.61%，恒生指数收涨4.41%（Wind，2023.07.24-2023.07.28）。

诱发指数出现快速反弹的原因可能有三个，

第一个是周一重要会议提到了“活跃资本市场，提振投资者信心”；

第二个是市场本身调整得足较久，调整的力度较大；

第三个，欧美日、亚太其他新兴市场表现得很突出，而A股和港股表现得比较低迷，此消彼长之间，天平开始向A股和港股倾斜。

从一周的市场情况看，表现最好的是证券公司、中证白酒、恒生科技、房地产、中证银行，而这些方向，基本上是上证指数、沪深300和恒生指数等综合类指数的重要成分组成。

从趋势上，短期来说这些方向大概率会继续强势，而之所以形成这样的趋势，很重要的原因是这些方向足够便宜，也跌的时间较久。

以证券公司为例，截止到2023年7月28日收盘，它的PB估值也才1.44倍，处在近10年历史百分位的20.36%（数据来源：Wind，2013.07.29-2023.07.28），而从2020年7月中旬以来，指数已经震荡调整了36个月了（证券公司 (399975.SZ)涨跌幅：-28.62%，数据来源：Wind,2020.7.15-2023.7.28）。

类似中证银行和恒生科技调整的时长和力度也都不小。

短期看，市场预计会继续围绕低估值修复继续，但长期看，市场大概率还是要回到成长本身，我们从纳斯达克和标普500的历史涨跌幅对比中可以有所验证，也可以在创业板指和上证指数的历史涨跌幅对比中可以有所验证。

创业板指周K线图，2018.12.07---2023.07.28（同花顺）

不过，从创业板指的周K线图可以看出来，作为成长风格的代表之一，创业板指的调整时间还是短了一些，如果从2021年12月算起的话，至今也不过调整了20个月，从筹码的角度看，换手可能不够充分。

不过从力度上来说，调整得还可以，所以，预计短中期成长风格可能还是难有大的表现。

从基金投顾组合来说，换手率、调仓的时长等等，都一定程度上制约着短期交易的空间，从基础机制上，也更加引导和重视中长期的投资机会。

所以，如果要想把握偏短期的行情，那么有可能就需要通过主动型基金来参与其中的机会，这里面就有很大的不确定性以及相对指数基金比较高的管理费用等成本。

如果直接选择以长期的机会为主，那么就有可能要放弃短期的机会，但是可以通过指数基金均衡配置来在一定程度上提高确定性并降低管理费用等成本。

在现有规则之下，没有所谓优劣对错，就看各自的目标和风格以及最后的追求了。

从我们的思路和策略来说，我们可能会适当地放弃短期的机会，选择降低投资的费率等成本，追求长期的确定性和机会。

下周一我们预计会正常发车，但是鉴于市场已经逐步修复，预计会把发车2份偏股型基金投顾组合调整为发车1.5---1.8份，偏债券型基金投顾组合继续维持0.3份。

我们依然明确地表达我们的观点，当下的A股和港股市场，是值得重视和把握的，中长期的投资价值很大。

以下是持续跟踪和研究的细分方向，以及最新的观点。

1、中证数据。