持续下降的毛利率，是其出现经营亏损的重要原因，和2018年16.8%的毛利率相比，2021年6.6%的毛利率，连其零头都不到。虽然家电等产品销售的毛利率本来就不高，但直接把整数给跌没了，只剩下零头，就还是太可怕了。

在出现亏损前，苏宁易购的净资产收益率是说得过去的，2018和2019年甚至有全面向好的节奏，但疫情的突然到来，这一切又都变了。

我们把苏宁易购和国美零售这对难兄难弟放在一张气泡图中来对比一下，在国美零售“凋零”的这些年，苏宁易购是把市场做大了的，气泡大小上是鲜明的对比，2020年营收规模已经是国美零售的5倍多。

在2020年，这种规模上的优势还是有用的，苏宁易购当年的亏损就比国美零售少20多亿元。但2021年，在国美零售恢复营收增长，且降低亏损时，苏宁易购就刹不住车了，去把左下角的最差位置给“抢占”了。

在2017年，两者的差距不到3倍，但苏宁易购仍然以每年近30%的幅度增长，而国美零售却以10%下降，于是差距就扩大至4倍，甚至5倍。但是国美零售在2021年迎来反弹，而苏宁易购却是*。

在净利润方面，国美零售虽然跌跌不休，但亏损的规模却还基本可控，但苏宁就是大起大落，2021年有一发不可收拾的态势。