日本国内的债券收益率约为零，由于回报率相对较低，因此在投资市场上，他们不太可能成为大家的选择目标。

但是，据日本媒体《日经新闻》引援日本财务省及中央银行的数据显示，在2020年的4月到7月这个三个月中，中国净购买了1.46万亿日元（合138亿美元）的中长期债券，这是去年同期的3.6倍，也是三年多以来的最高水平。

相比之下，据报道，美国同期的购买量仅增长了30%，与此同时，欧洲还卖出了价值3万亿日元的日本国债。

那么为什么其他地区要么在抛售，要么购买量增长缓慢，而中国在大量购买呢？分析人士认为，有其他原因在里面。

安本标准投资（Aberdeen Standard Investments）全球固定收益投资总监罗斯.哈奇森（Ross Hutchison）表示，在当前的环境下，日本国债不再是一种不具备吸引力的固定收益债券，具体作用取决于购买资产的货币。

分析称，中国实际上通过购买30年期日本国债，并将其货币敞口兑换为美元，从这笔投资中赚取更多收益，这样做可以额外增加0.56%的收益。

通常情况下，较长期债券的收益率通常较高，因为投资者需要承担更高的风险，才能长期持有这些债券。而货币互换的做法是双方以不同的货币相互交易等量的货币，以保护自己免受进一步的汇率风险。

英杰华投资公司（Aviva Investors）多资产和宏观高级策略师戴维.诺瓦科夫斯基（David Nowakowski）表示，许多投资者买入日本国债，然后将该债权换回或对冲美元，从中赚取额外的“基数”溢价。

此外，当前中国可能会抑制人民币升值，而用人民币买入以日元计价的日本国债，有助于部分抑制人民币升值。

诺瓦科夫斯基表示，另一个元素是，与全球同行相比，日本国债收益率其实并不是最低的。

实际上日本的国债收益率略低于0%，但是日本债务市场也比许多国家的债券更有吸引力，例如瑞典、瑞士、欧元区核心国家的国债收益率均为负值。

随着投资者在疫情不断恶化的情况下，蜂拥至相对安全的政府债券，今年全球的国债收益率都有所下降，因为随着价格的上涨，收益率会下降，他们之间的走势是相反的。