《三国演义》的故事中，诸葛亮在隆中草庐纵论天下，阐述了“三分天下”的“战略”构想；此后，刘备占荆州、图益州，就是按上述战略，一步一步进行的“战术”安排。

资产配置也分作战略、战术两个层次，二者的着眼点、立足点、基本理念、流程方法都有差异，实践中若能有机结合、综合应用，对提升配置组合长期收益，控制潜在风险都大有好处。

战略资产配置&战术资产配置

战略资产配置是偏长期的投资策略，期限跨度可能长达5-10年甚至更久，立足于定基础、谋全局、看长期，战略布局框架会在相当长时间保持稳定，同时也会以较低的频率、定期（如每年）进行适当调整，以确保投资组合与投资者的风险承受能力和投资目标保持一致。

战术资产配置则是偏短期的投资策略，立足于抓机会、谋一域，希望把握市场的中短期机会，对配置组合进行灵活调整，以求增加组合的获利机会，提高预期收益。

投资实践中是怎么做的？

在投资实践中，战略和战术配置相辅相成，专业投资者一般会采用“先战略、后战术”，或者“战略为盾、战术为矛”的思路方法综合运用。

战略配置的主要步骤：

1. 设收益目标。确定长周期的投资目标。比如说，设定一个绝对收益目标（如4%、6%等），或者绝对收益 浮动目标（如超越全球通胀率、CPI 2%）等。

2. 划风险底线。设定风险容忍度，根据投资者的风险承受能力，设定可容忍的年度最大亏损、回撤幅度等。

3. 定投向比例。确定资产类别和配置比例区间。按照投资目标，在风险容忍度的范围内，结合历史数据和长周期的未来预期，确定资产类别和配置比例浮动区间。战略配置方案举个简单例子：股票 债券组合，其中，股票配置中枢是40%，波动区间为30%-50%；债券配置中枢是60%，波动区间为50%-70%。

4. 调配置结构。根据风险承受能力、流动性管理等因素变化，定期检视战略配置计划，适时做出调整。

战术配置的主要步骤：

1. 建组合。在战略配置圈定的资产类别、划定的配置比例范围内，根据基本面、估值水平、市场情绪等中短期指标、信号，采用定性和定量相结合的方法构建组合。

2. 调配置。根据市场变化，定期评估投资组合的表现并及时调整。

整体而言，战略配置要稳，战术配置要活，我们此前介绍的“风险平价”策略属于战略配置的方法之一，而“美林时钟”就是战术配置的代表性方案了。

战略和战术配置需要结合使用

战略资产配置多是依据历史数据推演当前的配置方案，容易出现“看后视镜开车”的情况，往往前瞻性不足、灵活度不够。

战术资产配置如果节奏把握失当，可能会陷入短期择时的误区，甚至可能会在不经意间因“追涨*跌”陷入困局。

因此，理想的资产配置方案，是将战略和战术资产配置有机结合，用灵活高效的战术配置一步一步推动战略目标的实现，用清晰稳健的战略框架保证战术配置风险可控、目标明确，不走样、不变形。

启示

小伙伴们可能认为战略配置和战术配置，只有“管大钱”的时候才用得上，其实不然，其中很多原理和方法，在我们家庭资产配置的方案设计中就可以应用。

举个例子，以养老为目标的资产配置，就是典型的长周期战略资产配置，我们可以借鉴常用的目标日期策略：根据投资者的生命周期来做养老规划，随着退休年龄的临近，投资者风险承受能力降低，需要逐步降低养老目标组合权益类资产、提高债券资产的配置比例，通过长周期的投资规划，力争获得稳健的投资收益。

在这个过程中，还可以审时度势，实施灵活的战术资产配置，例如，每半年或1年进行再平衡，避免组合偏离战略配置预设的轨道；又比如，判断经济向好时，可以在战略资产配置预设的约束性框架内，适度增加权益资产配置权重等。

“长期投资”并不是指构建资产配置组合的层次、方法、策略永远一成不变，而是需要动静结合、有稳有活。

“长配”和“短投”兼顾，战略和战术相结合，小伙伴们get了嘛？

数据及图表来源：易方达投资者教育基地