经过几期的学习，我们已经知道了同业拆借市场以及票据市场。本期继续货币市场之旅，一起学习一下什么叫回购协议市场。

回购协议，简单来说，即合同双方，在初期销售某项标的资产的同时签订一份以后期间再购会这项资产的协议。听起来有些复杂，但其实，我们在生活中也经常遇到这种事情。比如，你现在急需用钱，但是由于手头没有闲钱，为了凑够所需资金，你只好把自己的车卖给你的好友，但是你们两个规定等到之后你资金周转回来以后再向他把车买回来。这样一个简简单单的事情完美契合了回购协议的精神。相信经过这个案例解读，你可能已经想到回购协议，本质上不就是属于质押贷款吗？别急，我们一步一步来，一起全面领略一下回购协议的风采。

一、回购协议的标的物是什么？

上面的案例解读，我们举的例子是回购车的行为。那么真实的回购协议市场的标的物是什么呢？会是和日常产品销售一样包含着生活中的各种物品吗？

其实不然，回购协议的标的物明确规定是有价证券。有价证券，我们都不陌生，即债券、股票等有稳定现金流的票据。不同国家的市场对于回购协议标的物的规定有所不同，就我国而言，回购协议的标的物是经中国人民银行批准的，可用于在回购协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券。

二、回购协议的特点是什么呢？

01流动性强

回购协议以短期为主，实际上，大量的回购协议交易是一个晚上的时间进行的，称为隔夜回购。期限短，带来的直接特点就是流动性增强。

02安全性高

说到安全性高，我们可以从几个方面来思考。首先，交易场所规范化。交易场所为规范性的场内交易，交易双方的权利、责任和业务都有法律保护。其次，期限短。资本市场下，期限越短风险越低已成为共识。最后，回购协议相当于质押贷款，由于质押品的存在，贷款收回的可能性加大，同理回购协议双方履约的可能性也更高。

03收益稳定并较银行存款收益为高

谈到这个问题，我们先来思考一下回购协议如何实现收益。简单来说，回购协议就是先卖后买的一个过程。在这一买一卖之间，标的资产的价格会有所变化，这个价差就是资金贷出者的收益。在真实的回购市场中，这个价差的实现是由事先规定的回购利率所确定的。回购利率是市场公开竞价的结果，一般可获得平均高于银行同期存款利率的收益。

04融入资金免交存款准备金

银行作为运营资金借贷业务的主体，央行为了避免银行追求利益最大化而缺乏流动性，从而引发市场挤兑现象的出现，就规定了存款保证金这一规则。通俗来讲，即银行每吸收一笔存款都要向央行缴纳一定比例的保证金。这一规定在增加银行业务安全度的同时，也降低了其盈利能力。而在回购协议市场，银行融入的资金免交存款准备金，这使其成为银行扩大筹资规模的重要方式。

三、回购协议的作用体现在哪里呢？

01有助于降低交易者的市场风险

市场经济下受供需的影响，价格变动幅度和频率都有所提高，这就导致交易者的市场风险加大。我们知道，流动性越高风险就越低。回购协议的存在就是提供给广大交易者一个寻求流动性的机会和途径。

02有助于推动银行同业拆借行为规范化

前面我们提到，银行作为资金借贷的主体，由于无法完全预料资金的供需情况，所以银行资金余缺已是常态。为了防止挤兑情况的发生，银行只有另辟蹊径，寻求增加流动性的方法。此时，银行同业拆借和回购协议市场都可以满足这一需求。不同的是，回购协议市场由于协议方法按照协议条款严格执行相关规定，更加规范化。

03有助于提高银行的经营效率

根据相关规定，银行通过回顾协议得到的相关资金可以不缴纳存款保证金。这不仅是降低了银行的经营成本，更扩大了经营范围，从而增强了其市场竞争力和经营稳定性。

经过上述分析，我们全面解读了回购协议市场的含义、特点以及作用，回购协议市场也不再神秘。我们下期再见哦！