结构力学测试之东华测试（300354）

公司成立于1993年，国家高新技术企业，为国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商。30年来，公司始终专注于智能化测控系统的研发和生产，掌握核心技术，产品成熟，市场广泛认可。60%以上的产品应用在国防工业，2012年，企业成功在国内A股上市。

公司控股*为刘士钢(48.99%)，实际控制人为刘士钢。十大流通*中，交银施罗德先进制造、交银施罗德启明、交银施罗德均衡成长、兴全合泰、嘉实稳固收益、兴证全球合衡三年持有期分别持股539.34万股（6.74%)、318.77万股（3.99%)、255.75万股（3.20%)、166.97万股（2.09%)、136.29万股（1.70%)、125.19万股（1.57%)。

一、主营业务

公司始终专注于智能化测控系统的研发和生产，拥有结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM 系统、基于 PHM 的设备智能维保管理平台、电化学工作站四大类产品线，包含传感器、测控系统硬件和分析与控制软件平台，所有产品都是自主研发、设计和生产，拥有独立自主的知识产权。

其中，传感器包括加速度传感器、速度传感器、位移传感器、应变传感器、转速传感器、压力传感器及各类缓变量传感器等；测控仪器包括分布式测试数据采集系统、集中式数据采集系统、坚固型数据采集系统、便携式数据采集系统、无线数据采集系统、智能在线监测系统、设备故障诊断（PHM）系统、自定义测控系统、电化学系统等；分析与控制软件平台主要有数据采集与信号处理分析、结构强度分析、结构寿命评估、结构动力学分析、旋转机械分析、声学分析、工程应用、智能在线监测平台、设备故障诊断与健康管理平台、自定义控制与分析、电化学智能分析等各种模块。

公司传感器产品可靠性高、稳定性高、指标优异，适用于各种恶劣环境；测控仪器准确稳定，数据传输高速并行同步，抗干扰能力强，快速的控制响应，优良的相位特性；分析与控制软件平台方便易用、功能丰富专业。

公司所有型号产品均已通过与其工作环境对应的振动、冲击、高低温、湿度、盐雾、沙尘、淋雨、三综合（振动、温度、湿度）等环境适应性试验，确保其工作寿命周期内的高可靠性；通过电磁兼容性试验，保证仪器对外干扰和抗干扰能力，产品成熟，性能稳定，形成行业精品，在专业用户中建立起良好的质量形象。

行业地位：机械设备 -- 通用设备 -- 仪器仪表 （共45家），2023年中报营收排名前三分别为，川仪股份（35.94亿）、金卡智能（14.53亿）和东方中科（13.81亿），公司排名第26（2亿）。销售毛利率前三分别为多浦乐（75.16%）、远方信息（66.24%）和东华测试（66.03%）。净资产收益率前三分别为川仪股份（9.93%）、优利德（8.67%）和东方智造（8.19%），公司排名第6（7.23%）。

二、业绩情况

2023H1实现营收(2.00亿元， 42.72%)，归母净利润(0.45亿元， 66.59%)，毛利率(66.03%，-0.13pcts)，净利率(22.47%， 3.22pcts)。2023Q2实现营收(1.28亿元，同比 36.87%，环比 78.66%)，归母净利润(0.35亿元，同比 55.98%，环比 237.43%)，毛利率(66.34%，同比 0.57pcts，环比 0.86pcts)，净利率(27.04%，同比 3.3lpcts，环比 12.72pcts)。

三、投资要点

1、核心技术优势

公司掌握了结构力学性能测试领域的相关核心技术，于 2022 年 10 月入选工业和信息化部国家级第四批专精特新“小巨人”企业。公司拥有授权专利 28 项、软件著作权 112 项，省级以上高新技术产品4 项，承担国家火炬计划项目 2 项、国家重点新产品 1 项、科技部科技型中小企业技术创新基金项目 2 项。

2、品牌和客户优势

公司依靠稳定的交付能力、专业化的技术服务，在行业中形成了良好的口碑和信誉。在国家重大装备、航空航天、土木水利工程、交通能源、船舶海洋工程兵器、汽车工业、冶金石化、电子电器、能源电力、高校科研行业积累了一批中高端客户，形成了良好的品牌效应。

公司是国内结构力学测试行业龙头企业，传统结构力学业务稳健增长，PHM业务有望持续放量，电化学工作站/测控系统蓄势待发。

财报方面，公司中报净利润同比增长，环比增速有所下降。估值方面，公司动态市盈率50倍，滚动市盈率32倍，处在相对低位。股价近期空头排列，走势偏弱，止跌企稳后，可逢低关注。

风险提示：原材料成本上升、产品研发不及预期、市场开拓不及预期