1.解读人民币贷款、社会融资规模和货币供应量M0、M1、M2的统计意义

2.解读信贷、社融和货币供应量的分析方法

在上一讲中，解读了财政相关的指标、中国财政预算体系和地方政府融资相关的话题，从本讲开始，将用三期来一起聊聊金融方面的指标，在这一讲中，我们先来看一下金融信贷和货币供应量相关的统计指标。

这些金融数据一般每月中旬由央行发布，这次重点解读一下与市场与企业融资相关的人民币贷款与社会融资规模数据，以及代表实体经济流动性的货币供应量数据 M0、M1、M2。

新增人民币贷款是指当地的金融机构向非金融企业、机关团体、个人以贷款合同、票据贴现、垫款、贸易融资等形式提供的人民币贷款。人民币贷款属于银行业金融机构的表内业务。在以间接融资模式作为主体中国金融体系中，人民币贷款历来是我国金融业为实体经济提供融资服务的最主要方式。

在中国的金融统计中，人民币贷款可以分为新增居民贷款、新增企业贷款和新增非银金融机构贷款。

新增居民贷款，又分为居民短期贷款和居民中长期的贷款。居民中长期贷款主要就是房贷了，短期贷款的主要是消费贷款，信用卡透支、经营性贷款。整体而言，居民贷款和房地产销售的关联度非常高。

新增企业贷款，分为票据融资，企业短期贷款，企业中长期贷款。在这三项企业贷款当中，企业中长期贷款是信贷数据中含金量最高的一项。因为贷款期限长，企业可用于中长期投资，故而较为真实地反映了实体经济的投资需求。

其余的两项企业短期贷款和票据融资的贷款期限都比较短，一般被用来解决短期流动性问题或补充企业营运资金。

票据融资是指票据持有人在资金不足的时候，将商业票据转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后，将余额支付给收款人的一项银行授信业务。是企业为加快资金周转促进商品交易而向银行提出的金融需求，票据已经贴现的便归贴现银行所有，贴现银行到期，可凭票直接向承兑银行收取票款，票据融资是中小企业融资的重要方式。票据融资规模还可以反映银行的风险偏好，从历史经验来看，在经济衰退末期和复苏前期，往往出现票据融资的火爆，因为银行此时的风险偏好较低，相比于中长期贷款，票据融资期限短有银行或大企业的信用担保流动性更高，更受银行的青睐。

新增非银金融机构贷款，这里的非银金融机构是指除商业银行和专业银行以外的所有的金融机构。主要包括公募基金，私募基金，信托，证券，保险，融资租赁等机构，以及财务公司等。新增非银金融机构贷款是指向除银行之外从事金融业务的机构介入的，用于企业自身经营的各项贷款。主要包括券商，信托基金等金融机构的贷款及波动难以寻找普遍性的规律。

社会融资规模，简称社融，它是全面反映金融对实体经济资金支持的总量指标，是指一定时期内实体经济从金融体系当中获得的全部资金的总额。从含义可以看出来，社融指标是一定时期内的流量数据的概念。

这里的金融体系涵盖了中国整个金融行业，其中包括了银行，证券保险等金融金融机构的金融业务也包括了信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等金融市场的业务。

融资规模主要由四个主要部分构成：

1. 金融机构通过表内业务向实体经济提供的资金支持。
2. 金融机构通过表外业务向实体经济提供的资金支持。
3. 实体经济利用规范的金融工具，在正规金融市场所获得的直接融资，
4. 通过其他方式向实体经济提供资金支持

社会融资总量的构成指标，包括人民币贷款、外币贷款委托贷款信托、贷款未贴现的银行，承兑汇票、企业债券、非金融企业境内外的股票融资、保险公司赔偿、投资性房地产、存款类金融机构、资产支持证券、贷款核销地方政府专项债券等。