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本期作者 | 汪洋

最近几天又打响了3000点“保卫战”，一瞬间仿佛又回到了今年那个震荡得让人印象深刻的4月底。

磨底的过程很难熬，因为底部它从来都不是一个具体的点位，而是一个区间。

当前市场的位置是不是底部，只有等市场走出来我们才知道，但是目前已经出现了很多的底部信号，这个需要我们重点关注。

历史并不会简单重复，但历史总有很多相似的地方。今天，我们将会与大家共同探讨如何认识部分市场底部指标。

指标一：估值水平

估值可以反映市场的安全边际和配置性价比。对于A股整体估值而言，估值水平高低在中长期可以发挥较大的参考作用。

拉长来看，当A股估值处于历史高位时，表明未来潜在的收益率降低、市场可能面临回落的风险，而当估值回落至历史低位后，配置性价比提升，未来中长期预期回报率的可能性就会加大。

市盈率TTM：即PE-TTM，和市盈率百分位是比较常用的基本面估值指标。

市盈率是衡量股票的估值情况的常用指标，通常认为市盈率数值越低，衡量对象的投资价值越高。本文展示的市盈率指标，是以整体法计算的沪深A股市场市盈率。

它的公式是：市盈率=指定交易日个股总市值/归属于母公司*的净利润TTM

市盈率百分位是表示市场估值指标在历史区间内所处的水平。

以市盈率为例，若市盈率百分位为X%，则意味着当前市场的平均估值水平比历史上(100-X)%的时候都低。

一般来说，分位值数据用以辅助判断A股市场相对自身历史情況的估值水平，以下仅作参考：

30分位值：估值指标历史区间内从低到高30%处的水平，即历史上70%的时候市场估值水平高于该值。若最新估值水平低于该值，说明目前A股平均相对低估。

50分位值：估值指标历史区间内从低到高50%处的水平，即历史上50%的时候市场估值水平高于该值。若最新估值水平接近该值，说明目前A股平均估值适中。

70分位值：估值指标历史区间内从低到高70%处的水平，即历史上30%的时候市场估值水平高于该值。若最新估值水平高于该值，说明目前A股平均相对高估。

资料来源：东方财富（风险提示：引自证券公司等外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。）

目前A股估值与估值分位数均与历次市场底部接近。据东方财富统计（以全体沪深A股为样本，统计全市场的平均估值水平，并展示近5年来市场估值水平的变动走势），从2021年12月31日到2022年10月12日，全部A股的PE-TTM由20.20下降到16.36，分位数也已下降至15.57%，均已接近历次市场底部时的估值水平。

指标二：股债收益率比

股债性价比往往此消彼长，历次股市大底时，股票吸引力都极为凸显。

股债收益率比是用的比较多的一个指标，指全市场股票盈利收益率/10年国债收益率。而股票盈利收益率=1÷市盈率，即市盈率的倒数。

当市场的股债收益率比大于2，代表市场出现了比较好的投资机会。

过去二十多年，历史上的大底部，股债收益率比均大于2的，尤其是2008年年末、2012-2014年期间、2019年年初、2020年3月份，股债收益率比在2.3左右，无一例外都是当时的底部区域。