（报告出品方/分析师：中银证券 郝帅 丁凡 郑紫舟）

1.1 中高端商务休闲领军者，发展势头强劲

报喜鸟控股股份有限公司是国内领先的中高端商务休闲企业，主营品牌西服和衬衫等男士产品的设计、生产和销售，当下处于调整恢复期，表现为线上线下销量增加、业绩快速恢复和综合优势的不断加强。

公司组建于1996年3月，2007年于深交所挂牌上市，目前拥有温州、上海、合肥三大生产基地，1500多家线上线下融合的销售网点。公司坚持“一主一副、一纵一横”的发展战略，率先开启服装行业C2B全品类个性化定制业务模式，结合电商和新零售业务的开展，不断提升品牌运营能力。

公司建立了完整的供应链管理体系，与商场建立了稳定合作关系，树立了良好的品牌形象和客户服务体系，提高了公司持续的盈利能力和市场竞争力。

第一阶段（1981-2005）为初创成长期。

公司前身为在1992年创立的永嘉县华侨西服厂，1994 年注册报喜鸟品牌。

1996年，联合浙江纳士有限公司、浙江奥斯特制衣有限公司等四家公司，正式组建报喜鸟集团。

2004年，公司聘请职业经理人主持公司经营。

公司摆脱传统家族经营模式，抓住国内西服市场发展机遇，成为国内知名西装品牌。

第二阶段（2006-2012）为快速扩张期。

2006年启用英文商标，其后陆续与多个国际品牌达成合作，接轨国际资源快速拓展国内业务。

2007年，报喜鸟成功登陆 A 股市场，品牌逐步走向成熟。

2009年，浙江报喜鸟服饰股份公司获“国家高新技术企业”认定，先后推出多款专利西服。

这一阶段，报喜鸟完成西服主业布局，开始发展多元化品牌战略，快速占领国内市场。

报喜鸟开始寻求多元化发展，但探索过程并不顺利。

2014年，报喜鸟启动智能制造项目，2015年初，公司加大全品类私人定制业务，通过智能化改造助力品牌效率提升，同时斥资 1.39 亿元发展互联网金融副业，实施“实业 投资”的发展战略；2016年，报喜鸟的投资 5 家互联网公司中 4 家亏损严重。

2016年净利润下滑至-3.87 亿元，是上市以来首次亏损。

这一阶段，公司智能制造布局初步完成，受困于外部环境及转型失败，公司经营业绩承压。

第四阶段（2017-至今）为调整恢复期。

2017年，公司对业务模块重新进行划分，明确自有品牌业务、国际代理品牌业务、职业装品牌业务和投资管理四大业务模块，通过实施加强多品牌运营管理、优化渠道、处理库存等措施使主营业务经营压力有所改善。

2020年报喜鸟温州工厂和旗下子公司获准成立隔离衣生产线支援抗疫前线。同年，聘请国民男星张若昀担任品牌形象代言人，树立良好企业形象。

2021 年，在消费市场复苏势头不断增强，零售消费增势良好的背景下，公司业绩回暖。

公司 2021 年前三季度营业收入达到 29.73 亿元，同比 2020 年增长 31.53%，同比 2019 年增长 37.08%；净利润达到 3.67 亿元，同比 2020 年增长 52.51%，同比 2019 年增长 137.89%，表现出强势增长的趋势。

1.2 双品牌驱动业绩增长，其他子品牌快速成长

公司已经形成以报喜鸟与哈吉斯双驱动，其他六大品牌共同运行的多品牌矩阵。

公司在成功运作主品牌报喜鸟（SAINT ANGELO）的基础上，先后收购和运营了上海宝鸟（BONO）、哈吉斯（Hazzys）、恺米切（CAMICISSIMA）、乐飞叶（LAFUMA）、所罗（SOLOSALI）、东博利尼（TOMBOLINI）、衣俪特（ELITE BASIC）和亨利·格兰（Henry Grant），拓展了目标客群和市场。

各品牌拥有独立的研发团队，打造特色鲜明的品牌风格和差异化的品牌定位，形成多元品牌矩阵，涵盖 25~50 岁年龄段中高端人士的商务休闲服装以及定制职业装需求，全方位、深层次的覆盖中高端商务休闲市场。