作者｜市界 彭硕

编辑｜朗明

4月26日晚，华谊兄弟发布2018年年报，净利润为负的10.93亿，遭遇上市以来首次亏损。在此次巨亏尽11亿之前，华谊兄弟已多次出售游戏公司股份。

在年报发布之前的4月23日，华谊兄弟再次试图通过游戏公司资产实现变现。4月23日华谊兄弟发布公告，将持有的英雄互娱 20.17%股份的股权收益权，作价 10 亿元，转让给了中泰信托。

除了出让英雄互娱股权收益权，自2019年以来，华谊兄弟先后质押了多笔资产。1月7日，华谊兄弟共向5家银行申请25亿元的授信金额；１月24日，华谊又向阿里影业借款７亿。

华谊缺钱，已经不是秘密。

令人好奇的是，当年堪称娱乐圈半边天的华谊兄弟何以走到今天这步田地？风光渐褪下，如今的华谊兄弟现在还剩下什么？

华谊兄弟靠电影发家，并在2009年上市。但是，华谊兄弟的当家人王忠军早在上市初期，就对电影这个投资的“高危”行业有着清醒的认识。

“我觉得只做电影肯定不行的，因为我做了这么多年电影，我确实了解电影产品，电影产品不能完全掌控。”2009年华谊刚上市不久，王忠军曾如是说道。

除了票房的起伏不定，王忠军此番话背后还有自己的想法在里头——王忠军曾立志把华谊做成中国版的“时代华纳”。想要实现这一目标，单纯依赖影视收入显然不可能。当时的华谊兄弟已经是国内的票房之王。

此后不久，华谊内部开始了一波轰轰烈烈的“转型运动”，即依靠投资实现“华谊系”的扩张。

以2010年为起点，华谊兄弟开始不断进行跨界收购。

2009年，华谊全资、控股公司只有6家，到2018年已增长披露至90家；2009年参股公司只有1家，到2018年达到71家。

这些投资除了满足其多元化战略所需，其所入股的游戏公司，还起到了公司净利润调节器的功能。

2010年华谊兄弟以1.5亿元注资掌趣科技，占股 22%，2013年限售股解禁后，华谊兄弟开始减持套现，截止2016年，华谊兄弟减持完毕，累计套现了25.74亿元。

同样的套路也在投资银汉科技身上上演。2013年，华谊兄弟斥资6.72亿元获得银汉科技50.88%的股份，到了2017年，华谊将25.88％股份转让给了腾讯的关联公司，转让价6.47亿元。

2015年11月，华谊兄弟把目光转向了刚成立半年的英雄互娱，并豪执19亿元并拿下了20%的股权。

2016年，华谊营收净利双双下滑。受累于票房拖累，扣非后的净利润甚至只有-4018.28万元，较之2015年的4.72亿元足足下滑108.52%。但在公司将出售掌趣科技和投资英雄互娱产生的10.16亿元收益计入报表后，华谊当年的净利润却猛涨到了8.08亿元。

但是，当下游戏和影视集体进入监管冬天，未来游戏板块对业绩贡献或许将越来越弱。在2017年，互联网娱乐的收入占比只有7.77%，而在2014年，曾经高达35.7％。与之相对，近两年电影业务的占比越来越高，2014-2018年，华谊兄弟电影业务的收入占比分别为50.28%、73.12%、73.12%、85.5%、94％。

绕了一大圈之后，痴迷于股权投资的华谊兄弟如今又回到了电影的老路上。

只是，在如今《流浪地球》、《战狼2》这样国产重工业电影的发展大趋势下，昔日的民营电影老大如今还剩下什么家底可供拼*？

在界面梳理的一份2018年电影公司投资实力榜单中，华谊兄弟从过去的龙头位置直接滑到了 14位的谷底，落到了真乐道、开心麻花这些电影新势力之后。

2018年对华谊兄弟来说，并不是一个好年头。冯小刚和崔永元的骂战所催生出一系列事件，让身处漩涡中的王忠军、王中磊兄弟战战兢兢。

但是，冰冻三尺非一日之寒。

2014年，华谊第一次让出了票房冠军的桂冠让给了光线传媒，此后华谊兄弟逐渐与冠军无缘。如今却已沦落到10名开外。

对于衰落，王忠军用4000字进行了反思，其中就包括“拍起戏来大手大脚”、“电影完成质量差……”等，并宣布在2019年将逐步剥离和电影、实景关联较弱的业务与资产，回笼资金、优化债务结构。大致可以归纳为一句话：华谊兄弟未来将一手抓电影主业，一手抓实景，从其它业务省钱下来搞内容创作。

但是，这两项业务都是需要砸钱的行业。如今，缺钱的华谊兄弟更像是戴着镣铐跳舞。

此前为了融资，王忠军和王忠磊兄弟质押了持有的大部股份股份，风险承受能力大大降低。此外，多个实景娱乐项目的投资耗费了华谊兄弟大量资金，让华谊兄弟现金流紧张，也影响到了电影主业的发展。

王忠军表示：“华谊兄弟长期投资占了几十亿的现金。其实我们公司资产状况还是很好的，但是流动性不太好。而且不可否认，企业在快速扩张阶段遗留的资金压力，确实在当下被放大了。”

最了解华谊的莫过于自己的老板，王忠军在2019年初机构调研会上坦言，华谊兄弟存在两大痛点，即资金压力和主营业务的低迷。

资金压力下，华谊兄弟自然没有太多资金用于电影投资制作。

除了管虎的《八佰》，2019年华谊兄弟似乎并没有多少让人心生期待的作品，而《手机2》似乎也已经被查税风波淹没。

在自家投资制作发力的情况下，华谊兄弟曾经花了大价钱绑定的冯小刚和张国立的公司也成为华谊兄弟2018年巨亏的导火索。

华谊兄弟2018年年报显示，2018年华谊资产减值损失为13.82亿，同比增长393.76%，其中商誉减值损失为9.73亿，占比达到89.03%。其中计提金额最高的便是冯小刚持股30%的浙江东阳美拉传媒有限公司，其次为演员张国立持股30%的浙江常升影视制作有限公司。

即便这次一次计提了将近10亿的资产减值，截至2018年末，华谊商誉依然有20.96亿，也就是说华谊兄弟的财报上仍然躺着一个20多亿元的大雷。

巨额亏损、潜在雷暴、电影无亮点，这便是华谊兄弟目前给人们的印象。

此番境遇下，王忠军昔日的“中国华纳兄弟”梦想，如今正越来越像空中飘渺的楼阁。

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