我们再来看Terra，真正的算法稳定币不仅支持风险资产的储备，还支持与协议自身成功相关的资产。当事情进展顺利时，Terra稳定币UST的供应量会扩大，这有利于名为LUNA的双重投资或风险代币的持有者。但是当事情变得糟糕时，就变成了一切崩溃的开始。
拥有LUNA的主要价值是因为稳定币UST正在增长。但是当音乐停止时，人们不再相信这种增长，并开始抛弃LUNA。稳定币UST将开始失去其锚定，因此协议需要储备资产来恢复锚定。但储备资产一旦贬值，可能无法支撑锚定，算法稳定币之所以如此危险，是因为它们表现出的死亡螺旋，储备资产恰好在最需要它们时变得毫无价值。
在最坏的情况下，随着越来越多的投资者开始清算他们的持股，Terra会完全崩溃。所以跑得快的人等于赚钱，而跑得慢的人就被套牢。事实上，人们正在大量抛售LUNA，以至于稳定币UST已经失去了锚定并不断恶化。
算法稳定币的死亡螺旋就像银行挤兑。除了这里，没有最后贷款人可以支撑生态系统。Terra一直试图将他们的储备分散到比特币上，但如果出现广泛的市场抛售，即使这样也不是很有用。由于死亡螺旋现象，几乎所有算法稳定币都失败了。
如果治理代币的价格下跌，那么支持锚定代币的治理代币资产就被市场视为不可信。那时，参与者开始抛售他们的锚定代币和治理代币。一旦螺旋开始，要恢复人们对市场的信心非常昂贵和困难。死亡螺旋不是开玩笑，这是一场基于债务银行系统的信心游戏。许多类似的项目都失败了或正在失败，这并不是说这种模式不能奏效，至少在一段时间内还是有效果的。
UST脱锚所带来的的市场影响
Terra创建UST的初衷就在于解决稳定币面临的最大问题之一：抵押。
中心化稳定币，如USDT、USDC和BUSD，由银行账户中的美元1:1支持，并由中心化组织持有。尽管这似乎是在区块链上代表美元的一种优雅的解决方案，但这种方法存在一些问题。
首先，稳定币背后的中心化实体可以有效地充当银行，审查或将某些用户列入黑名单，使其无法与其稳定币进行交互，甚至冻结其账户中的资金。这使得它们并不比PayPal、Venmo或任何其他集中式支付处理器好。其次，即使他们可能声称用法币完全支持他们的稳定币，但其中一些公司对其资产的透明度很低。例如Terra。
为了解决这些问题，市场创建了去中心化稳定币，如DAI。他们以比特币和以太坊等加密货币作为抵押。但这带来了一个与波动性相关的问题，因为加密货币的价值在不断变化。因此，要铸造1美元的DAI，用户必须锁定更多，接近1.50美元，以防止DAI在基础加密货币价格下跌的情况下变得抵押不足
UST是一种去中心化算法稳定币，这意味着它没有美元1:1支持。它使用LUNA代币作为其稳定方法。UST可以通过燃烧LUNA来铸造，燃烧1美元的LUNA总是会铸造1个 UST，而燃烧1个UST将铸造价值 美元的LUNA。这将两种代币联系在一起，在理想情况下，这意味着只要LUNA具有价值，由于在任何给定时间都有套利机会，UST代币将保持其锚定。
2022年1月，LFG成立，旨在增加UST的采用率，并平息对其缺乏真正支持的担忧。他们创建了一个UST储备，他们希望用它来帮助确保UST在脱锚时保持其锚定。
据CNBC报道，5月初，他们总共持有35亿美元的比特币，使其成为全球最大的比特币持有者之一。UST的一些批评者认为这是试图用比特币追溯抵押UST，并认为这降低了UST的价值，因为他们基本上承认算法稳定币不能完全取消抵押。
在5月的前几周，加密货币市场以及世界各地的市场都面临着急剧下跌。这导致了LUNA和UST的抛售，导致UST的，锚定开始变得不稳定。这迫使LFG清算他们所有的比特币以试图保持锚定。然而，由于比特币一直在贬值，其抵押品的价值正在下降，并且随着数十亿美元比特币的抛售造成巨大的抛售压力，它们的价值将继续下降。
但是显然，来自LFG的比特币并不足以重新建立UST与1美元的锚定，还是需要风险投资公司和其他投资者提供更多资金来潜在地拯救代币。此外，由于LUNA直接与UST锚定，LUNA直接崩盘，截止目前，LUNA的报价为0.00019美元。
