上图是根据美国消费者金融调查数据算出的2013年到2016年不同分位数家庭的净资产增长情况，纵轴为净资产的绝对值增长。可以看到，净资产越高的人越容易攫取高额资产收益，而净资产分位数在30%以下的人群，其净资产增幅显著低于其他人群。这主要是由债务带来的，当收入无法覆盖债务，且资产增值较慢时，低资产家庭将很难逃脱陷阱。

上图是中国的情况。可以看到，与美国的低资产家庭的资产几乎不上升相比，中国的低资产家庭在过去几年中获得了相当大的净资产绝对额增长。从0%百分位到60%百分位，净资产的增幅都分布在10到30万之间，相互间并无显著差异。在60%之后，净资产增长的绝对值随着2011年的分位数显著上升——虽然80%分位数左右的家庭的总资产相对增幅是最低的，但他们的净资产上升绝对值并不算低。对于95%以上分位数的家庭，他们的净资产绝对增幅在500万到1000万左右，是过去几年的最大赢家。

结论

从2011年到2019年，中国资产最低的20%家庭的财产增速远高于其他人群，8年增幅达到10倍以上。其次是分位数95%以上的高资产家庭，他们的增长也在3倍以上。分位数原本在70%到80%的家庭的资产增速最低。换句话说，两头上升，中间相对停滞，是对过去数年的财富变化的准确总结。

但在总资产的增长中，房地产的增幅贡献了其中的一大部分，尤其是低资产家庭，80%的总资产增幅来自房产估值上升。过去九年的棚改以及中小城市的房价上升，是低资产家庭总资产上升的重要原因。

扣除了负债之后，资产最高的那群人仍然获得了过去近十年来的最大资产绝对增额。与美国相比，中国低资产家庭的资产上升较为可观。

而以上几点综合起来，使得中国的资产分布不均状况在过去九年间得到了很大的相对改善。我们用90%-100%那群人的资产除以0-20%那群人的资产，2011年时这个倍数有165倍，现在只有36.5倍了。不要以为这个数字很高，对于资产这个符合幂律变化的变量来说，尤其是对于中国这样的大国来说，这个数字算是比较低了。

最后的最后，想再提一句所谓的“阶级固化”。人们常常担心中国的各阶层会固定在自己的位置上一成不变，事实真的如此吗？

我们用2011年到2017年的CHFS追踪数据计算了一张资产分位数转移矩阵，下图的纵向表示2011年的净资产阶层，横向表示2017年的净资产阶层，都分为20个分位数。每一个格子的数字表示2011年处于横向阶层时，2017年处于每一个纵向阶层的概率。比如第一行第一列的0.18，表示一个人要是在2011年处于最低一层，那么2017年时他只有0.18的概率还处于最低一层。

看到上图唯一一个发红的格子吗？那就是净资产处于前5%的阶层，他们有65%的概率在6年后仍然处于同一阶层。尽管中国的资产分布差距在减小，尽管95%甚至80%以下的阶层变动也还算剧烈，但这并不会影响最高那一层的变化。

就像美国总统特朗普解释为什么富人能够先得到新冠病毒检测时说的那样：这就是生活（That's Been the Story of Life）。

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