(报告出品方/分析师:中银证券 郝帅 丁凡 郑紫舟)
一、全品牌全渠道布局的国产化妆品龙头1.1 全品类布局,品牌资产丰富
上海家化是一家涵盖护肤、个护清洁和母婴产品,全渠道全覆盖式发展,集研发、生产、销售于一体的日化企业。
公司旗下主要品牌包括佰草集、玉泽、高夫、美加净、典萃、双妹、启初、汤美星、六神、家安等,合作品牌包括片仔癀、艾禾美、芳芯及碧缇丝;品类涵盖护肤、个护清洁以及母婴产品等,主要通过线上、线下渠道进行销售。
随着公司品牌和品类的发展、线上线下渠道的经营建设,近几年公司收入稳步向上:2016-2021年公司收入CAGR为4.23%,净利润CAGR为21.58%,其中2021年公司收入为76.46亿元、净利润6.49亿元,同比增速为8.73%/50.92%。
公司品牌资产丰富,品类布局全面。公司旗下拥有多个品牌,涵盖领域可分为三类:
1)护肤品:包括佰草集、玉泽、高夫、典萃、美加净以及双妹品牌;
2)个护家清:包括六神和家安品牌;
3)母婴产品:包括启初和汤美星品牌。此外,公司还开发了一些合作品牌,包括片仔癀、艾禾美、碧缇丝以及芳芯。
从收入分布看,护肤类占比最大,2021年公司护肤类、个护家清类和母婴品牌分别为26.97/24.10/21.58亿元,分别占比35.31%/31.55%/28.25%。