4）国际品牌在大中华区增长弱于欧美地区，面临国货品牌强有力竞争。2021 自然年 Nike/Adidas 在 EMEA 地区营收增速 22%/23%，在北美地区营收增速 27%/13%，相较 之下，在大中华区营收增速 11%/6%，相对弱于欧美市场。在中国运动服饰零售市场中， 2021 年 Nike、Adidas 市场份额在过去十年维度首次出现下滑，而国货品牌强势崛起。 安踏市场份额提升 1.0pct 至 16.2%，首超 Adidas 位居中国市场第二大运动服饰公司，李 宁市场份额提升 1.4pct 至 8.2%，上升速度最快。

5）DTC 转型进程加速，线上与线下直营成为下阶段渠道发展重点。Lululemon 等新 锐品牌在创立初期就优先发展全直营渠道，而 Nike、Adidas、Puma 等老牌运动龙头过 去经销渠道占比高，但近年来加速跟进 DTC（直达消费者）战略转型。2021 年 Nike 的 DTC 渠道占比提升 2.4pct 至 40.4%，贡献占比持续提升；Adidas 的 DTC 渠道占比 38%， 计划至 2025 年提升至 50%。

投资分析意见：后疫情时代，健康生活意识提升，加持全球运动零售市场高景气度， 代表性运动品牌业绩普遍新高，并在细分赛道、产品品类、区域市场、销售渠道等维度体 现出更具结构性的增长特征。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。