近日，按美国劳工部数据显示：9月CPI连续16个月上涨，CPI同比上涨5.4%。同时 9月新增非农就业人数19.4万人，显著低于经济学家预期的50万人，就业市场复苏放缓。毫无疑问，“滞胀”已成为美国经济复苏的最大风险。
我们常说通胀，可经济学里的另一个名词滞胀，由于疫情的冲击，也开始频繁出现在我们视野中。那么，到底滞涨是一种什么现象呢？如果滞涨来临，我们该持有什么资产比较好呢？
一、从通胀到滞涨，这是一种什么样的传导链呢？滞胀，顾名思义就是经济停滞，大部分公司失去增长，而通货膨胀则是无风险的利率抬升而已。通常来说，滞涨都是由通胀演变而来的。
那么，从通胀到滞胀的传递链是这样的：
1、国内经济不错，国外也在发钱，又是低利率，可以借贷消费，在CPI起来前，其实消费是不会差的。
2、可是疫情就相当于三战，清理掉了大批国外产能，这就意味着处于产业链中间的制造国不会独自吞掉通胀，一定会通过涨价把压力部分传导到消费国，所以CPI一定会起来。
3、当CPI起来后，对应的消费国就会开始加息收紧货币，当下美联储是否加息一直广受关注就是这个道理。
4、因为这是供给端与货币放水错配带来的涨价，消费端全靠借贷支撑，流动性收紧后自然会开始抑制消费。
5、此时，传导到制造端的表现就是消费不足。
6、但是上游资源受益货币放水和供给错配还会惯性的涨价。
7、于是，滞胀就来了，目前美国经济就是一种倾向的典型。
关于时间点，我个人觉得它是一个PPI传递到CPI上，需要一个制造业ITO平均周期 海运时间，也就是接近一个制造业新订单周期。
- 所以，滞胀应该是一个过程，货币收紧（加息），应该算一个信号，比较明显应该是加息后的一年左右，一个短期贷款回收周期。
一个经济体处于“滞胀”，简单而言，就是物价高企，但是经济增长停滞，现实中的例子如南美的委内瑞拉和非洲的津巴布韦等，它们钱的面值越来越大，但是购买力越来越低。总结起来主要有三个基本特点：
