作者 | 羊心
编辑 | 小师妹
6月以来，商品市场持续遭重挫，空头情绪高涨。而导致市场风向突变的主要原因就是“担忧经济衰退”。那如果经济真的衰退了，我们又该投什么呢？
为了明白这个问题，今天来跟大家介绍一个基于周期理论进行资产配置的投资工具，它就是美林时钟。
以经济增长（GDP）和通胀（CPI）两个维度将经济周期划分为复苏、过热、滞胀和衰退四个阶段。比如，衰退就是GDP低、CPI也低的阶段。
将资产划分为现金、债券、股票和商品四大类。美林时钟显示的投资规律就是：复苏期，适合买股票；过热期，适合投资大宗商品；滞胀期，现金为王；衰退期，最好投资债券。
经济周期的四个阶段就以顺时针方向周而复始，所对应的最佳资产也随之依次轮换，宛如时钟般运行。
那为什么会有这样的规律呢？
1、复苏期
复苏是因为此前的经济刺激政策逐渐见效，经济开始恢复增长。这个阶段，企业经营状况得到改善，是利润增速最快的时期，因此适合投资股票。比如，2020年疫情后，经济开始复苏，股市出现一波牛市。
2、过热期
随着经济持续增长，消费被拉动，导致价格快速上涨，通胀也越来越高，即进入过热期。此时，最适合投资大宗商品。比如，2021年，在美联储大放水下，许多商品价格都创出了历史新高。
3、滞胀期
高通胀会抑制消费，经济增长也随之出现停滞，即进入滞涨阶段。这时，商品因需求下降价格低迷，企业盈利差，债券也好不到哪去。所以，这个阶段最好的资产是现金。现阶段，美国通胀居高不下，经济增长有放缓预期，非常像滞涨的迹象。
4、衰退阶段
需求低迷、经济下行的衰退阶段，公司产能过剩，盈利下降，商品在高库存压力下价格下行。为了提振经济，政府会实施较为宽松的货币政策并引导利率走低。这时，债券表现最好。
所以，美林时钟非常直白的告诉了我们，什么阶段最适合买什么。不过，需要注意的是，美林时钟并不总是灵验的。
由于美林时钟是基于一定的假设，以成熟市场的历史数据总结出来的规律。对于发展成熟的、完全的市场经济，美林时钟一般会正常运转。但是在不够成熟，又受到政府干预的市场中，比如我国，美林时钟有可能会发生逆转或者跳转。经济学家任泽平曾对美林时钟在A股的表现进行了实证研究，结果表明美林时钟的正确率最高为50%。
因此，我们可以借鉴美林时钟指明的投资方向，但也要注意它可能失效的情况，多结合现实情况去加以分析和判断。
