作为联合贷市场的风向标，借呗在监管步步紧逼下，不得不创新业务模式匹配监管要求。同时不断迭代衍生品，把用户账单做厚，赚取更多利润。

撰文 | 冬弥

出品 | 消费金融频道

借呗已经打通了低利率的生财之道。近期，借呗针对部分用户推出“借呗.惠分期”服务，与借呗相比，“借呗.惠分期”费用更低，月费率低至0.65%。虽然“借呗.惠分期”更加优惠，但固定分期的形式能让借呗锁住更多利润。

根据用户使用情况，“借呗·惠分期”是借呗的一种创新借款模式，同一用户在相同借款时长和借款金额的条件下，使用惠分期普遍会更优惠一些。

“借呗·惠分期”也是采用联合贷款模式，资金由商诚小贷和银行提供。在借款流程方面，与常规的借呗并无太大区别，也支持3、6、9、12期还款。值得注意的是，“借呗·惠分期”仅支持按月等额还款，不支持先息后本还款。

此外，常规借呗支持随借随还、提前还款，而“借呗·惠分期”不能无条件提前还款，提前还款必须要一次性结清，同时将收取剩余本金的3%作为手续费。

从产品逻辑上看，“借呗·惠分期”是以优惠分期的形式把部分借呗用户转化为长期贷款用户，通过把账单周期拉长，获得更多的息费收入，填补低利率带来的成本。

站在用户角度，如果仅仅短期资金周转，可以使用常规借呗，随借随还；如果需长期占用资金，则使用惠分期更加优惠。无论哪一个产品，都是需要查询个人征信的。

在“借呗·惠分期”之前，借呗其实就开始摸索增厚用户分期手续费账单的模式。不久之前，借呗针对部分用户推出“再分期”服务，对剩余本金可进行再分期，只不过“再分期”还款方式采用“12期、每月等额”固定的形式。

利息方面，“再分期”利息与用户使用借呗的利息相同。“再分期”相当于延长了用户还款周期，提升资金使用率，借呗在此过程也能持续收到稳定的利息。

近年来，蚂蚁的变现*越来越强，从旗下的花呗、借呗就能看出一二。在消费信贷方面，花呗通过通用额度、分期专享额度、快充额度、月月付、花呗额度券等衍生品丰富花呗生态，增加花呗的授信额度。

用户取得额度后在花呗线上线下支付场景使用，账单厚度随之提升。与此同时，花呗的贷款余额增长，出自利息、分期手续费、服务费的利润也就越滚越大。

近日，有市场消息传出民间借贷利率上限新规定也适用于小额贷款公司、助贷平台等，其中就包括蚂蚁集团旗下的花呗、借呗等产品。由于新修订的民间借贷利率合法上限远低于之前的两线三区标准，目前为15.4%，可能会对花呗、借呗的利润造成冲击。

10月底，蚂蚁集团数字金融事业群总裁黄浩回应了4倍LPR对借呗和花呗的影响。黄浩表示：目前花呗和借呗平台促成的贷款中，98%来自于银行等金融机构，4倍LPR的民间借贷利率并不适用于花呗和借呗。

作为蚂蚁集团最重要的两款信贷产品，从2015年花呗借呗上线至今，短短五年间花呗和借呗已经从28亿发展到万亿规模，快速增长的背后，花呗借呗的利率成为用户关注的重点。

据蚂蚁集团的招股书，截至2020年6月30日止12个月期间，花呗日利率可低至约万分之二，大部分贷款的日利率为万分之四左右或以下；借呗日利率可低至约万分之二，大部分贷款的日利率为万分之四左右或以下。

网络小贷暂行办法发布后，花呗、借呗的联合贷命运堪忧。蚂蚁集团几度陷入监管管控，主要因为掌握了掌握了国内大半的联合贷市场份额。截止上半年蚂蚁集团旗下平台促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%，由其公司之子公司直接提供信贷服务的表内贷款占比约为2%。

这也就是说蚂蚁集团通过花呗、借呗发放的1.7万亿消费贷款，大部分是用助贷或联合贷的形式发放。体量大且背后牵扯的金融机构众多，花呗、借呗自然而然成为监管重点关注对象。

在花呗、借呗的联合贷款模式中，蚂蚁主要扮演的是流量、技术平台角色，帮助银行等资金方获客，其自身出资比例一般较低。另外，蚂蚁收取的属于技术服务费，相关资产并不计入表内，并且服务费比例占了用户融资成本的相当大一部分。

这样一来，银行不仅获利较低还需要承担绝大多数风险，倘若合作方为了盲目追求转化率对数据进行操控，银行的风控模型一时又无法有效识别，便会给资产质量带来重大安全隐患。

花呗、借呗的高杠杆和稳健的盈利模式也面临调整。银保监会消费者权益保护局局长郭武平曾发文称，“花呗”与银行信用卡业务基本相同，但分期手续费高于银行，与其普惠金融理念不符，实际上是“普而不惠”。监管的定调，让花呗借呗的利率标准变得更加敏感，下行极可能是未来的趋势。

花呗、借呗带来的利润逐渐成为蚂蚁集团的核心。如今，花呗借呗还在持续上线新产品，实现既符合监管规定又能保证利润稳定，巩固消费贷业务壁垒。花呗、借呗不断推出衍生品，扩大资产规模，说明蚂蚁集团对金融还是十分迷恋。

通过“借呗·惠分期”、“再分期”即能看出，蚂蚁正在变现和风险之间不断寻找新的平衡支点。