这也就意味着，美国企业的日子开始不好过了。

至此，我们已经可以得出一个结论，无论是美国经济本轮复苏还是美股的牛市，背后都是由不断膨胀的债券市场支撑。

只要债市这个发动机还能源源不断的将廉价资金供给企业，美国经济和股市的泡沫就能够一直维持下去。

但梦醒时刻来了，汹涌而来的新冠疫情打断了这一切。这个美联储和美国企业“合谋”打造的超级泡沫，如今岌岌可危。

过去几周，即便美联储如此大力度地放水托底，美国垃圾债的息差依然直线飙升，目前已逾1000基点。

该水平已经超过仅次于2001年互联网泡沫和2008年金融危机时期，而且还在继续快速上涨。

这意味着，美国信用等级较差的那批公司的融资成本达到非常可怕的程度。一旦面临大规模债务到期，有公司因发不出新债而违约，已经抻得很紧的美国债券市场将可能出现连锁反应而雪崩。

届时，失去最大支撑的美股可能会彻底崩盘，美国经济可能会进入大萧条2.0。不要觉得目前美股30%的跌幅就已经算很大，历次金融危机期间美股平均会跌50%，1929年大萧条时期美股一度跌去90%。

所以，重要的事情说三遍，眼下市场最大的魔鬼，是公司债，公司债，公司债！

而目前风险最高的，就是低油价冲击下的美国油气公司债。

美国能源行业本就是低利润高负债，尤其是页岩油企业，十分依赖持续的资本支出，现金流状况很差。

简单来说，开采页岩油成本很高，要想在生命周期只有2-3年的油井干涸前保持产量，就必须一边开采旧井，一边钻探更多的新井。

为了维持产量规模，页岩油企只能不断借债，先生产，再靠油价来回收成本。页岩油企业的成本价普遍在45美元以上。

早在疫情冲击之前，从利润覆盖利息的情况来看，美国油气行业的境况已经非常艰难。

从利息覆盖率来判断，美国油气行业这几年几乎是在苟延残喘。

据能源公司Rystad计算，全美只有5家能源企业能在油价31美元时依然不亏钱。