4月18日，安琪酵母发布一季报。2022年第一季度，公司营业收入同比增长14.14%，归属于上市公司*的净利润下降29.3%。扣除掉非经常性损益，安琪酵母归母净利润同比下降更是高达36.09%。

安琪酵母此轮负增长始于2021年二季度，已经持续了一年之久。而上一次公司扣非归母净利润增速出现下滑还是在2018年，彼时，在维持了一年下滑态势之后才重回增长轨道。

不过，从曲率上看，安琪酵母这一轮业绩下滑还处在探底的过程中。

安琪酵母近5年单季度扣非归母净利润增速，iFinD

安琪酵母的业绩下滑原因并不复杂，和净利润下降同步发生的是毛利率和净利率的下降。从2020年四季度开始，安琪酵母的毛利率就处于低位平台上。

单季度毛利率，iFinD

从净利率上看则更加明显，安琪酵母的净利率在2021年一季度阶段性触顶后不断下降。今年一季度，安琪酵母的销售净利率为10.45%，同比下降6.46个百分点，目前未见拐点。

2021年，安琪酵母的营业成本快速攀升，主要缘于原材料糖蜜价格的大幅上涨。糖蜜是生产白糖的副产品，目前可以应用于化工、食品和生物技术等领域，酵母制造是糖蜜的最大需求。

根据2021年年报，酵母生产成本中原材料占比达59.94%，其中糖蜜又占据了绝对比重，因此糖蜜价格的变动直接影响安琪酵母的毛利率。糖蜜价格越高，安琪酵母的盈利能力越差。

实际上，2020年以来糖蜜的价格不断攀升，目前已经达到了历史最高点。